萬通商務(wù)網(wǎng)訊：當你第一次看到理財產(chǎn)品或者投資說明書的時候,你可能會被里面各種各樣的“收益率”所迷惑,“年化收益率”、“固定收益率”、“浮動收益率”、“預(yù)期收益率”等等,那么,這些收益率分別代表什么含義？不同的注釋對我們的投資又會產(chǎn)生什么樣的影響？

　　1、會計收益率(Accounting return)

　　假設(shè)對一個理財產(chǎn)品的投資額度為100元,一年到期后收回120元。那么這項投資的會計收益率為20%。這就是會計收益率。最直接且簡單的一種收益率計算方式,其表述為投資收益/投資本金。它不考慮回收期間,不考慮收益的支付方式,不考慮投資是否會損失,不考慮投資是否會有不確定性。這也就是為什么會計收益率很少在投資決策中被使用,因為它不能反映時間價值。

　　2、內(nèi)部收益率(Internal rate of return)——從現(xiàn)金流折現(xiàn)的角度

　　這一方法的依據(jù)是今天的一元比明天的一元更值錢,因為今天的一元可以被用于投資來獲取利息。現(xiàn)金流折現(xiàn)法已經(jīng)成為金融財務(wù)分析中最基本的工具。假設(shè)有兩個項目,A和B,均為4年期。初始投資都是100萬,年利率均為10%,但還本付息的方式有所不同。A為每年支付一次利息,等到四年末償還本金100萬。B則為每年等額還款,即35萬,到第四年末付完所有本金。從會計收益率的角度來看,似乎兩個項目一樣好,因為利息收益40萬/初始投資100萬均為＝40%,或10%/年。但如果從現(xiàn)金流的角度來看,兩者有明顯的差別。因為投資在第一個項目時,投資者到第一年末僅回收了10萬,而第二個項目投資者在第一年末可回收35萬,顯然第二種分配方式給投資者更大資金支配的靈活度。因此,更為科學(xué)的方式是采用內(nèi)部收益率的方法將未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)計算,我們對A進行分析對B內(nèi)部收益率反映的是當項目的現(xiàn)金流凈現(xiàn)值為0時(投入為負,收益為正),投資該項目所達到的收益率水平。分別求解內(nèi)部收益率IRR,A的內(nèi)部收益率為10%,而B的內(nèi)部收益率為15%,足足差了5個點！而這一差別僅僅是支付方式不同造成的。因此合理安排的還本付息方式滿足了投資者現(xiàn)金管理的需求,在其他條件相同的情況下使得項目更加吸引人。

　　3、預(yù)期收益率(Expected rate of return)——技術(shù)還是藝術(shù)

　　這個恐怕是被誤解最多的概念,很多的投資者認為預(yù)期收益率就是“正常情況下(不發(fā)生違約或其他重大風險事件)我應(yīng)該得到的固定的回報”。其實這個理解是有偏差的。預(yù)期收益率確實反映的是一種“大致情況”,但這個大致情況并不一定是指最有可能的情況。舉個簡單的例子：

　　假設(shè)你和別人打賭擲硬幣,如果是人面朝上你得一元,花面朝上你得0。

　　那么你的期望收益是5角(假設(shè)人面和花面的概率相同),但在任何一次投擲中你都不可能獲得5角。因此,期望表示的是一種概率和收益的平均。

　　在實際投資操作中,預(yù)期收益率的計算都是基于對項目未來的現(xiàn)金流進行預(yù)測,但需要知道的是,在很多情況下,預(yù)測的工作是一門技術(shù)更是一門藝術(shù)。一方面,任何的預(yù)測都基于一定的假設(shè),例如房地產(chǎn)項目公司達到的某個現(xiàn)金流回報水平是基于一定的銷售完成比率和房地產(chǎn)市場價格等因素,當這些條件發(fā)生變化時,所謂的預(yù)期收益率也不一定能達到。另一方面,即使假設(shè)的條件合理,預(yù)期收益率也受到概率分布的影響,而概率本身在多數(shù)情況下又不被知曉。所以,當進行一項充滿不確定性因素的投資時,僅僅關(guān)注所謂的“預(yù)期收益率”是遠遠不夠的,對于資金的用途、相應(yīng)的風控方式以及收益的分配方式輔以相應(yīng)的分析是很有必要的。

關(guān)鍵字：理財產(chǎn)品 來源：《浙商》