市場(chǎng)供需兩旺豆油震蕩走高

　　雖然美國農(nóng)業(yè)部在10月供需報(bào)告中繼續(xù)上調(diào)2016/2017年度美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)和年度節(jié)余庫存,報(bào)告偏空,但國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨仍突破今年7月5日出現(xiàn)的區(qū)間高點(diǎn),見兩年來的新高。

　　11月份,在成本支撐和供給壓力下,預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)寬幅震蕩的可能性較大,操作上不建議追高,但逢大幅回調(diào)可建多單。

　　后市利多因素：一是明年2月前,國際市場(chǎng)美豆獨(dú)家供應(yīng),出口數(shù)據(jù)較好；二是大資金為規(guī)避人民幣貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn),積極在包括植物油在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)進(jìn)行資產(chǎn)配置。利空因素：一是11月初美豆收獲將進(jìn)入尾聲,大部分地區(qū)單產(chǎn)超預(yù)期；二是國內(nèi)豆油商業(yè)庫存處于歷史高位,從船期數(shù)據(jù)看,11月至明年1月進(jìn)口大豆仍大量到港,當(dāng)前豆油基差走弱也說明現(xiàn)貨供給壓力較大。

　　拍賣再次啟動(dòng)菜油不弱反強(qiáng)

　　10月份,菜油一反節(jié)前的疲弱,表現(xiàn)明顯強(qiáng)于豆油和棕櫚油,領(lǐng)漲國內(nèi)植物油市場(chǎng),并見兩年新高。臨儲(chǔ)菜油拍賣重啟,成交持續(xù)保持火熱,3次拍賣全部成交,成交均價(jià)分別為5904元/噸、6299元/噸和6482元/噸,第三次成交均價(jià)較第一次上漲578元/噸,前期所拍菜油有豐厚回報(bào),是企業(yè)參拍熱情高漲的主因。隨著新一輪臨儲(chǔ)菜油拍賣的進(jìn)行,市場(chǎng)認(rèn)為國內(nèi)菜油市場(chǎng)利空出盡,在當(dāng)前國內(nèi)菜豆價(jià)差和菜棕價(jià)差處于10年歷史低位水平的情況下,資金長(zhǎng)線做多菜豆價(jià)差和菜棕價(jià)差的積極性較高,貿(mào)易商囤積菜油的積極性也較高。

　　11月份,預(yù)計(jì)國內(nèi)菜油將強(qiáng)勢(shì)震蕩,操作上不建議追漲,但逢較大幅度回調(diào)可補(bǔ)多單,同時(shí),因市場(chǎng)進(jìn)入元旦、春節(jié)前需求旺季,現(xiàn)貨行情易漲難跌。

　　后市利多因素：一是機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2016/2017年度國際市場(chǎng)油菜籽將連續(xù)第三年減產(chǎn)；二是國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價(jià)格底部明確,供需從長(zhǎng)期看存在缺口,未來菜油將領(lǐng)漲國內(nèi)植物油市場(chǎng)。利空因素：一是臨儲(chǔ)菜油再次以每周10萬噸左右的數(shù)量供應(yīng)國內(nèi)市場(chǎng),很可能將持續(xù)近半年時(shí)間；二是由于國內(nèi)期盤快速上漲,按當(dāng)前菜油出廠成本和臨儲(chǔ)菜油成交均價(jià)測(cè)算,最高時(shí)與菜油主力合約已有幾百元的套利,油廠和部分貿(mào)易商通過期盤鎖定利潤,套保盤增加,1701合約面臨較大交割壓力；三是前期中加兩國因菜籽質(zhì)量問題而暫停的進(jìn)口已恢復(fù),當(dāng)前進(jìn)口油菜籽榨利豐厚,企業(yè)進(jìn)口積極性較高。

　　棕油內(nèi)強(qiáng)外弱進(jìn)口利潤打開

　　10月份,在鄭菜油的帶動(dòng)下,連棕櫚油見年內(nèi)新高,并成功站上6000元/噸的點(diǎn)位,創(chuàng)下2014年4月以來最高水平。盡管本月MPOA產(chǎn)量數(shù)據(jù)先后出現(xiàn)反轉(zhuǎn),但并未給國內(nèi)棕櫚油的漲勢(shì)帶來太大影響,國內(nèi)棕櫚油走勢(shì)明顯強(qiáng)于馬盤并主導(dǎo)國際市場(chǎng)。隨著棕櫚油到港量增加,且逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季,棕櫚油基差報(bào)價(jià)下降,現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。

　　11月份,預(yù)計(jì)國內(nèi)外棕櫚油價(jià)格仍將強(qiáng)勢(shì)震蕩向上,操作上逢大幅回調(diào)可建輕倉多單。隨著國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨庫存增加,現(xiàn)貨基差將繼續(xù)走弱。

　　后市利多因素：一是從11月起棕櫚油主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期,市場(chǎng)預(yù)計(jì)在明年3月份之前全球棕櫚油供應(yīng)依然緊張；二是作為全進(jìn)口品種,人民幣貶值、通脹預(yù)期及大資金對(duì)植物油的配置,直接利多國內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)。利空因素：一是由于10月棕櫚油市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)外弱,棕櫚油進(jìn)口利潤逐漸打開,國內(nèi)貿(mào)易商訂貨量明顯增加,四季度棕櫚油供應(yīng)量相對(duì)充足,四季度累計(jì)到港量140萬～150萬噸；二是行業(yè)會(huì)議認(rèn)為,明年棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)將非常明顯,市場(chǎng)對(duì)本年度供應(yīng)緊張的交易已面臨結(jié)束,供應(yīng)寬松的格局將在后期逐漸呈現(xiàn)。雖然年底前豆棕和菜棕價(jià)差仍以震蕩為主,但是長(zhǎng)線來看,棕櫚油表現(xiàn)將弱于菜油和豆油,呈價(jià)差擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　內(nèi)外倒掛縮小進(jìn)口量將回升

　　海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,9月我國進(jìn)口食用植物油52萬噸(不含硬脂),同比下降25.7%；1～9月進(jìn)口食用植物油395萬噸,同比下降19.9%。其中,1～9月我國菜籽油進(jìn)口量為51.12萬噸,同比減少8.49%；棕櫚油進(jìn)口量308萬噸,同比減少28.37%；豆油進(jìn)口量39.46萬噸,同比減少37.01%。

　　綜合分析,國內(nèi)植物油價(jià)格已邁上新臺(tái)階。預(yù)計(jì)11月國內(nèi)植物油市場(chǎng)呈供需兩旺格局,在供給壓力和成本、需求支撐下,整體寬幅震蕩并見新高。

　　操作上不建議追漲,但逢較大幅度回調(diào)可建多單。