國內(nèi)菜油作為政策性極強(qiáng)的農(nóng)產(chǎn)品,臨儲拍賣降低菜油遠(yuǎn)期庫存調(diào)控壓力,國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)使得菜油供應(yīng)對外依存度提高。隨著臨儲菜油的減少,未來幾年國內(nèi)菜油供需從寬松走向偏緊,菜油因此受到資金市場的青睞。盤面上漲為產(chǎn)業(yè)客戶提供了很好的利潤空間,同時也為市場提供了不錯的套盤機(jī)會,產(chǎn)業(yè)資金與金融資金圍繞菜油市場展開角逐�！　�

　　拍賣導(dǎo)致市場供應(yīng)大幅增加　　

　　國家上一輪臨儲菜油競拍共計成交228萬噸,經(jīng)過前期市場消化,目前全國仍有約40萬噸庫存量,看好后期市場導(dǎo)致前期拍賣囤積了較多庫存,主要用于消費使用,雖在市場上貿(mào)易流通量很小,但數(shù)量仍多,大幅降低了買家采購意愿。9月開始的臨儲菜油拍賣,5400元/噸起拍價與市場價差較大,前4次拍賣皆全部成交,成交均價節(jié)節(jié)攀升仍對市場的吸引力很大。據(jù)邦成糧油在線跟蹤的拍賣進(jìn)度,截至11月2日,2012年收儲149萬噸,拍賣118萬噸(上輪78.6萬噸,本輪已拍39.5萬噸),剩余31萬噸。按拍賣到明年5月底、扣除節(jié)假日等因素推算,本輪拍賣到2013年收儲菜油結(jié)束,即使2013年臨儲菜油起拍價提高到上輪的5800元/噸,按目前市場價格仍能刺激成交,預(yù)計拍賣量在200萬-240萬噸�！　�

　　進(jìn)口利潤改善刺激近月訂船

　　預(yù)計11、12月菜籽進(jìn)口量約60萬噸,目前明年一季度菜籽訂船量約54萬噸,若壓榨利潤好,訂船仍會增加。國內(nèi)菜油拍賣,10月以來價格越拍越高,疊加匯率波動,菜油進(jìn)口套盤利潤大幅改善,尤其是近月套盤一度給出正利潤,吸引國內(nèi)有近月船期菜油成交。預(yù)計11-12月進(jìn)口菜油到港量在17萬噸左右。隨著進(jìn)口菜籽及菜油到港不斷增加,菜籽壓榨量提高使得現(xiàn)貨銷售壓力增加,沿�，F(xiàn)貨基差穩(wěn)中趨弱,華南地區(qū)貼水一直維持在200-300之間。

　　年底菜油現(xiàn)貨銷售壓力提升

　　從國內(nèi)菜油庫存結(jié)構(gòu)來看,四季度菜油供應(yīng)充裕。據(jù)邦成糧油在線統(tǒng)計,11月初,國內(nèi)港口菜油庫存約35萬噸,上輪拍賣的菜油未消費庫存40萬噸,本輪臨儲菜油拍賣成交120萬噸,11-12月進(jìn)口菜籽60萬噸折油25萬噸、菜油進(jìn)口17萬噸,11-12月菜油消費80萬噸,到12月底國內(nèi)菜油理論可供應(yīng)庫存在157萬噸,較往年同期菜油庫存50萬-60萬噸高出近100萬噸。臨儲菜油交割利潤豐厚。按11月2日菜籽油期貨1701合約收盤價6834元/噸計算,精煉后的菜油在期貨市場上賣出,平均有70元/噸的利潤空間。　　

　　從持倉結(jié)構(gòu)看,對菜油拍賣去庫存的良好預(yù)期,使得短期資金仍在1701合約持有較大頭寸。但隨著交割月的臨近,國內(nèi)菜油可供應(yīng)量大幅提高,抑制現(xiàn)貨價格。

　　全球油菜籽供應(yīng)緊平衡,長期看菜籽油供需面向好;在目前全球油脂庫存趨減的大背景下,油脂價格趨于上漲,從長期看,金融資金更注重商品價格的升值和對沖套利交易,而不拘泥于簡單的移倉成本,這也為行業(yè)用戶提供了期現(xiàn)套利機(jī)會。