經(jīng)過一個半月的高位振蕩后,豆油期貨在國慶節(jié)前最后一個交易日突破上行,強(qiáng)勢盡顯。展望后市,原油價格不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高,國際油脂供應(yīng)偏緊,加之國內(nèi)豆油消費(fèi)旺季到來,大連豆油期貨走勢偏強(qiáng),仍有上漲空間。

　　周邊利多消息頻出

　　美豆收獲進(jìn)度加快,供應(yīng)壓力顯現(xiàn)；南美大豆播種順利,進(jìn)度快于往年；豆類自身供需面利多難覓。這使得近期大連豆油期貨在國內(nèi)油脂“三兄弟”中表現(xiàn)最弱。不過,周邊利多因素頻出,提振豆油期貨價格。

　　一是國際原油價格上漲。美國政府無節(jié)制地“印刷”美元,使得通脹憂慮加劇,以美元標(biāo)價的商品價格被動上漲,原油首當(dāng)其沖。與此同時,原油主產(chǎn)國復(fù)產(chǎn)緩慢,加之全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,原油需求增加等,推動國際原油指數(shù)升至近7年高點(diǎn)。因豆油有生物柴油概念,原油價格上漲直接刺激包括豆油在內(nèi)的植物油價格走高。

　　二是棕櫚油價格創(chuàng)出歷史新高。受新冠肺炎疫情影響,棕櫚油主產(chǎn)國馬來西亞常常因勞工不足影響棕櫚果采摘,造成棕櫚油產(chǎn)量低于預(yù)期。雖然9月份依舊處于增產(chǎn)周期,但由于出口增幅高于產(chǎn)量增幅,市場預(yù)期9月份馬來西亞棕櫚油庫存可能走低。市場預(yù)期9月份馬來西亞棕櫚油庫存將僅為187萬噸,月環(huán)比減少0.36%。受此影響,近期馬來西亞棕櫚油期貨價格持續(xù)上行,創(chuàng)出歷史新高。

　　三是加拿大油菜籽減產(chǎn)。受干旱天氣影響,今年世界最主要的油菜籽生產(chǎn)國加拿大的油菜籽產(chǎn)量大幅減產(chǎn)。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì),2021年該國油菜籽產(chǎn)量或僅為1280萬噸,較去年大幅下降34%,為近13年來最低水平。這使得洲際交易所油菜籽期貨大幅走高,提振國際油脂板塊走強(qiáng)。

　　南美大豆播種正酣

　　由于播種面積增加,雖然今年美國大豆局部地區(qū)出現(xiàn)干旱,但整體仍然增產(chǎn),預(yù)期期末庫存略有增加,CBOT大豆的“天氣行情”一直未能炒作起來。目前巴西大豆開始進(jìn)入播種季,因前期降雨增多,種植條件較為適宜,播種進(jìn)度有所加快。據(jù)監(jiān)測,截至上周末,巴西2021/2022年度大豆種植率為4%,高于去年同期的2%的水平。10月份巴西大豆播種將進(jìn)入高潮,播種期以及大豆早期生長期的天氣將對巴西大豆產(chǎn)量帶來決定性影響,天氣的不確定性使得市場不敢大肆做空豆類期貨。因此,美豆期貨短期內(nèi)并不存在大幅下行的基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)豆油供應(yīng)偏緊

　　因國內(nèi)豆粕需求不振,今年以來,國內(nèi)油廠開工率持續(xù)不高,使得油廠豆油庫存持續(xù)低于往年水平。近期,因部分地區(qū)限電停產(chǎn),油廠開工率繼續(xù)低于預(yù)期,豆油庫存明顯下降。據(jù)監(jiān)測,截至9月24日(第38周)全國重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約89.4萬噸,周環(huán)比增加0.5萬噸,但仍為近5年來同期最低水平。從需求端看,雖然中秋、國慶“雙節(jié)”已過,階段性需求旺季落幕,但隨著氣溫下降、大中專院校開學(xué),整個第四季度至春節(jié)前,都是油脂需求相對旺季。另外,棕櫚油消費(fèi)也將趨于減少,這也將刺激豆油消費(fèi)量增加。

　　綜上所述,由于周邊利多因素提振,豆油期貨在豆類板塊中一枝獨(dú)秀,油強(qiáng)粕弱延續(xù),加之大豆自身難以出現(xiàn)趨勢性下跌行情,在成本上對豆油也有一定支撐。隨著國內(nèi)豆油需求轉(zhuǎn)旺,而供應(yīng)不足,豆油期貨目前的強(qiáng)勢格局有望延續(xù)。