從宏觀上看,雖然塞浦路斯與歐洲三駕馬車達(dá)成救助協(xié)議讓近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒趨于好轉(zhuǎn),但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)或?qū)е嘛L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)繼續(xù)受壓。

　　歐元區(qū)方面,制造業(yè)PMI及GDP數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路困難重重,德國雖一枝獨(dú)秀,但德國3月失業(yè)率人數(shù)意外增加卻顯示德國制造業(yè)難逃外部環(huán)境惡化的制約。而美國近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖強(qiáng)勁,地產(chǎn)業(yè)及就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇部分抵消了前期增稅的影響,不過,其2月已售房屋季調(diào)指數(shù)環(huán)比下降,顯示后期成屋銷售或小幅下滑,同時(shí),3月ISM制造業(yè)指數(shù)51.3也為去年12月以來最低水平,不及前值及預(yù)期值,這些表明美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路較為反復(fù),市場(chǎng)高估了美國制造業(yè)的復(fù)蘇程度。

　　無獨(dú)有偶,近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好也有限。從官方數(shù)據(jù)看,雖然3月官方采購經(jīng)理人指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)反彈,但反彈幅度卻小于往年同期水平；此外,各省市落實(shí)"國五條"方案加強(qiáng)了國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期,而信貸供應(yīng)縮緊及持續(xù)的回收流動(dòng)性操作或?qū)κ袌?chǎng)流動(dòng)性造成一定的沖擊。

　　基于全球各大經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)難以持續(xù)利好的預(yù)期,原油價(jià)格或因全球市場(chǎng)下調(diào)需求預(yù)期回落,而隨著近期OPEC組織原油供應(yīng)不足的壓力逐漸緩解,預(yù)計(jì)對(duì)后期原油價(jià)格走勢(shì)也會(huì)帶來一定影響,從布倫特原油走勢(shì)來看,近期持續(xù)徘徊于技術(shù)壓力位112美元/桶下方；而美原油方面,因美國中西部向德克薩斯州輸送原油管道的被關(guān)閉,可能會(huì)導(dǎo)致后期美國庫欣地區(qū)原油庫存止跌回升,這在一定程度上對(duì)WTI原油價(jià)格上行趨勢(shì)起到相應(yīng)抑制作用。

　　裝置檢修支撐PE價(jià)格短期反彈

　　春節(jié)過后,在石化企業(yè)讓利促銷的刺激下,國內(nèi)石化庫存出現(xiàn)連續(xù)3周下降,目前華東地區(qū)庫存已經(jīng)處于較低水平,特別是線性和低壓產(chǎn)品。據(jù)隆眾石化網(wǎng)統(tǒng)計(jì),截至3月27日當(dāng)周,華東主要企業(yè)PE庫存相比前一周下降了19.6%。4月份國內(nèi)裝置停產(chǎn)檢修較多,其中4月上旬仍有大慶石化、吉林石化、上海石化和揚(yáng)子石化等大型裝置檢修,涉及產(chǎn)能165萬噸,而齊魯石化乙烯裂解裝置也計(jì)劃于4月8日檢修,65萬噸下游PE裝置全部停產(chǎn),初步計(jì)劃檢修45天,此外,撫順石化35萬噸低壓及45萬噸線型裝置原計(jì)劃在5月份檢修25天左右,目前可能提前至4月份檢修�？傊�,在產(chǎn)裝置的開工率維持低位,PE裝置停產(chǎn)檢修將導(dǎo)致后期PE供應(yīng)趨緊,極可能引發(fā)短期PE反彈行情出現(xiàn)。

　　旺季需求不旺,下游開工率降低

　　雖然PE裝置下調(diào)開工率導(dǎo)致PE庫存持續(xù)回落,但傳統(tǒng)地膜消費(fèi)旺季（春節(jié)后一個(gè)月）對(duì)需求卻提振有限,農(nóng)膜產(chǎn)量同比出現(xiàn)大幅下降。從數(shù)據(jù)上看,目前PE功能膜生產(chǎn)企業(yè)開機(jī)率維持在10%~50%之間,日光溫室膜轉(zhuǎn)產(chǎn)為功能膜和地膜,行業(yè)開機(jī)率回落至10%~20%左右,而地膜行業(yè)整體開機(jī)率也回落近5個(gè)百分點(diǎn)。此外,原油持續(xù)低位、石化產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)回落導(dǎo)致業(yè)界看空預(yù)期轉(zhuǎn)濃,下游廠家以按需拿貨為主。從附圖可以看到,基于以往經(jīng)驗(yàn),后期隨著地膜消費(fèi)旺季的結(jié)束,PE下游需求將持續(xù)回落。

　　綜上分析,后期宏觀經(jīng)濟(jì)及原油的利空因素或持續(xù)對(duì)塑料期貨價(jià)格施壓,但因國內(nèi)石化裝置的停產(chǎn)檢修或支撐PE現(xiàn)貨及期貨價(jià)格有短期反彈行情,考慮到目前塑料1309合約貼水幅度較大,短期新空單入場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議待裝置檢修利好推動(dòng)期貨價(jià)格反彈后再行入場(chǎng),關(guān)注阻力位10500；從中長期角度考慮,建議塑料前期空單可繼續(xù)持有,逢回落可部分止盈離場(chǎng),關(guān)注支撐位10000。

來源：證券市場(chǎng)紅周刊