1月初,廣西各大糖企紛紛下調(diào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià),但鄭糖運(yùn)行較為平穩(wěn),似乎并沒(méi)有受到現(xiàn)貨價(jià)格下跌的影響,主要是因?yàn)?805合約在前期被過(guò)度低估。短期來(lái)看,糖價(jià)偏空,但中期來(lái)看,下跌空間有限,糖價(jià)總體呈現(xiàn)抵抗式下跌,大的單邊行情可能會(huì)在1809合約出現(xiàn)。

　　近半個(gè)月,雖然白糖期貨表現(xiàn)較為平淡,主力合約1805在5900—6000元/噸區(qū)間窄幅振蕩,但現(xiàn)貨市場(chǎng)上,隨著廣西、云南開(kāi)榨產(chǎn)量慢慢增加,供給壓力逐漸顯現(xiàn)。兩周時(shí)間內(nèi),廣西南寧現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)下調(diào)了近150元/噸。南寧現(xiàn)貨與鄭糖主力合約基差從前期400元/噸的高點(diǎn)跌至280元/噸附近�？傮w而言,1805是被市場(chǎng)過(guò)度低估的合約,所以近期基差回歸是以現(xiàn)貨下跌來(lái)實(shí)現(xiàn)。今年廣西甘蔗收購(gòu)價(jià)是500元/噸,所對(duì)應(yīng)的平均成本應(yīng)該在6000—6200元/噸之間,所以中期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格大體也是在這個(gè)區(qū)間振蕩。

　　今年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向1809合約。屆時(shí),糖廠已經(jīng)生產(chǎn)完畢,政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)會(huì)減少,價(jià)格將由供求關(guān)系來(lái)決定。從需求面來(lái)看,近幾年國(guó)內(nèi)消費(fèi)都維持在1500萬(wàn)噸,消費(fèi)端增長(zhǎng)和縮減的空間有限,所以供求關(guān)系的關(guān)鍵在于供給側(cè)。2017/2018榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量在1000萬(wàn)—1020萬(wàn)噸,實(shí)際產(chǎn)量與預(yù)期應(yīng)該不會(huì)偏離太多,所以總體而言,決定1809合約價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵在于進(jìn)口和走私量。

　　目前巴西配額外進(jìn)口估算價(jià)是6150元/噸左右,對(duì)應(yīng)山東日照的價(jià)格是6700元/噸,進(jìn)口利潤(rùn)將近550元/噸。而且在5月22日以后,進(jìn)口食糖保障措施關(guān)稅稅率從45%下降至40%,對(duì)應(yīng)巴西配額外進(jìn)口價(jià)格不足6000元/噸,利潤(rùn)更加豐厚。按照正常的市場(chǎng)邏輯,進(jìn)口利潤(rùn)不低,那么進(jìn)口量必定不會(huì)少。所以政策方向很重要,比如今年是否會(huì)與去年一樣,通過(guò)限制進(jìn)口許可證來(lái)減少進(jìn)口量。

　　走私方面,國(guó)內(nèi)很多走私糖的源頭是泰國(guó),所以關(guān)注走私,重點(diǎn)要關(guān)注泰國(guó)食糖市場(chǎng)。泰國(guó)2017/2018榨季已經(jīng)開(kāi)啟,泰國(guó)蔗糖行業(yè)管理局(OCSB)數(shù)據(jù)顯示,預(yù)計(jì)2017/2018榨季泰國(guó)糖產(chǎn)量將增至1170萬(wàn)噸,高于2014/2015榨季創(chuàng)下的1160萬(wàn)噸的紀(jì)錄最高水平。主要因從稻谷改種甘蔗的面積增加,并且甘蔗單產(chǎn)也有較大提高。預(yù)計(jì)2017/2018榨季泰國(guó)食糖消費(fèi)量將同比持平或減少,消費(fèi)量主要受到2017年9月開(kāi)始實(shí)行的含糖飲料稅的抑制。泰國(guó)食糖出口也將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。2017年泰國(guó)向臺(tái)灣地區(qū)累計(jì)出口糖76.8萬(wàn)噸,同比大增412%。據(jù)市場(chǎng)消息,這批糖大多被走私進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地。預(yù)計(jì)2017/2018榨季食糖出口量可達(dá)800萬(wàn)噸以上,同比增加100萬(wàn)噸以上。2017年泰國(guó)向臺(tái)灣地區(qū)的精制糖出口量出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)。

　　總體來(lái)看,預(yù)計(jì)2017/2018榨季泰國(guó)白糖出口量將繼續(xù)保持高位。新增的100萬(wàn)噸出口去向,會(huì)給市場(chǎng)遐想的空間。