觀點(diǎn)匯總：本周現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)有下移傾向,現(xiàn)貨成交與上周持平,另外受到宏觀情緒擾動(dòng)影響,本周鄭糖周一大漲后出現(xiàn)回調(diào)。情緒擾動(dòng)會(huì)散去,期價(jià)回歸基本面是早晚的事,雙節(jié)來(lái)臨前,白糖需求走強(qiáng)預(yù)期,白糖依舊具備上行動(dòng)力。

　　一、雙節(jié)來(lái)臨迎來(lái)白糖消費(fèi)高峰

　　對(duì)于白糖消費(fèi)來(lái)看,工業(yè)消費(fèi)約占食糖消費(fèi)總量中的 70%,直接消費(fèi)占 30%。而工業(yè)消費(fèi)主要指食品加工用糖消費(fèi)。 白糖消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn),也就是夏季飲料消費(fèi)和節(jié)假日消費(fèi)高峰拉動(dòng)白糖需求。夏季即將過(guò)去,飲料需求逐漸下滑,但是距離中秋國(guó)慶雙節(jié)還有一個(gè)月的時(shí)間,當(dāng)前正是食品行業(yè)大量用糖、提前備貨的時(shí)點(diǎn),下游逐步擴(kuò)大采購(gòu)規(guī)模,使得糖消費(fèi)進(jìn)入高峰期,支撐糖價(jià)上漲。因?yàn)楣?jié)假日臨近,南方洪澇天氣已過(guò),南方主產(chǎn)區(qū)新糖恢復(fù)供應(yīng),短期雙節(jié)臨近,疊加下半年消費(fèi)需求轉(zhuǎn)好,白糖預(yù)期穩(wěn)步走強(qiáng)。

　　庫(kù)存方面,按照季節(jié)性規(guī)律看,7、8月白糖去庫(kù)量處于年度中相對(duì)居高水平,預(yù)計(jì)后市食糖去庫(kù)節(jié)奏仍保持強(qiáng)勁狀態(tài)。截止8月份,國(guó)內(nèi)白糖新增工業(yè)庫(kù)存為139.37萬(wàn)噸,環(huán)比減少43.41%,同比增加20.37%,主要集中在廣西、云南和新疆,新榨季糖上市前,廣西、云南庫(kù)存處于相對(duì)偏緊狀態(tài),利好于糖價(jià)。本周以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落,市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般,期貨價(jià)格承壓。9月10日,生意社數(shù)據(jù)顯示,廣西白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)制糖企業(yè)報(bào)價(jià)下調(diào)至5430-5450元/噸（廠倉(cāng)提貨價(jià)）,較9日的報(bào)價(jià)下調(diào)20元,個(gè)別商家報(bào)價(jià)略低,成交表現(xiàn)一般。接下來(lái),成交如果向好發(fā)展,庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步回落,支撐糖價(jià)。

　　二、全球白糖供應(yīng)缺口逐漸縮窄

　　巴西產(chǎn)量上升,極大改變了全球白糖供應(yīng)缺口。由于產(chǎn)量增幅同比較大,再加上巴西貨幣維持貶值導(dǎo)致糖出口利潤(rùn)可觀,導(dǎo)致當(dāng)前巴西保持高速出口。市場(chǎng)預(yù)估19/20榨季巴西中南部產(chǎn)糖量為2888萬(wàn)噸,這將使巴西原糖出口增加170-180萬(wàn)噸,本榨季世界食糖缺口將從800萬(wàn)噸減少到700萬(wàn)噸,20/21榨季世界食糖缺口將會(huì)從180萬(wàn)噸減少到130萬(wàn)噸。在巴西產(chǎn)糖量開(kāi)始穩(wěn)步上升的同時(shí),泰國(guó)等國(guó)家因天氣減產(chǎn)。泰國(guó)7月遭遇干旱天氣,糖產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑,再加上今年甘蔗種植面積縮減,市場(chǎng)認(rèn)為減產(chǎn)是必然事件。整體來(lái)看,全球白糖供應(yīng)缺口逐漸縮窄,巴西產(chǎn)糖上升抵消了東南亞國(guó)家產(chǎn)量下行,中長(zhǎng)期來(lái)看,巴西壓榨高峰過(guò)后,北半球甘蔗壓榨和產(chǎn)量將成為重點(diǎn)。

　　三、國(guó)內(nèi)原糖進(jìn)口延遲

　　從供需來(lái)看,國(guó)產(chǎn)食糖產(chǎn)量無(wú)法滿足國(guó)內(nèi)需求。據(jù)統(tǒng)計(jì),2018/2019年度,國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)量為1520萬(wàn)噸,其中國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖1076萬(wàn)噸,自給率為70.79%；進(jìn)口量為324萬(wàn)噸。我國(guó)依賴進(jìn)口食糖的數(shù)量在上升。今年7月,白糖實(shí)行進(jìn)口新規(guī),規(guī)則執(zhí)行后,進(jìn)口量下滑和進(jìn)口周期延遲成為第二季度的主特點(diǎn)。國(guó)內(nèi)實(shí)行配額外食糖進(jìn)口新規(guī),進(jìn)口商需提交進(jìn)口審批報(bào)告,審批過(guò)關(guān)之后才能進(jìn)口的原則。從數(shù)據(jù)上看,2020年7月份中國(guó)進(jìn)口食糖31.38萬(wàn)噸,同比上年同期減少27.78%,環(huán)比減少24.18%。2020年1-7月份中國(guó)累計(jì)進(jìn)口糖156萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)3.5%。7月食糖進(jìn)口量普遍低于市場(chǎng)預(yù)估的45萬(wàn)噸左右的進(jìn)口量,主要由于有兩條船未能及時(shí)趕上報(bào)關(guān)時(shí)間,延遲到8月進(jìn)口。進(jìn)口量的延遲和第一批備案通過(guò)的企業(yè)有大部分企業(yè)未拿到許可,會(huì)使得加工廠在8月下、9月上旬出現(xiàn)原料相對(duì)偏少的空檔期。事實(shí)上,進(jìn)口原料的延遲讓糖市短期的供應(yīng)量發(fā)生了改變,本榨季以來(lái)銷區(qū)庫(kù)存普遍降低,部分加工糖輻射偏少的銷區(qū)仍具有一定采購(gòu)需求,順勢(shì)提升了現(xiàn)貨成交量。