受鋼鐵業(yè)落實“供給側改革”預期刺激,去年12月以來,鋼價表現(xiàn)搶眼,最高漲幅達15%。春節(jié)長假期間,外盤股市和銅、原油等商品大幅下挫,但節(jié)后首個交易日螺紋鋼期貨低開高走,一根長陽有沖破振蕩平臺上沿的勢頭。筆者認為,當前多重利空對鋼價上升勢頭產(chǎn)生阻力。

    宏觀經(jīng)濟疲弱疊加資金緊張矛盾

    首先,2016年1月中國制造業(yè)PMI為49.4%,低于上月0.3個百分點,為連續(xù)6個月低于榮枯線。1月財新中國制造業(yè)PMI升至48.4,為連續(xù)第11個月低于榮枯線。這些數(shù)據(jù)表明制造業(yè)形勢異常嚴峻。

    其次,銀行對鋼鐵行業(yè)限貸、抽貸的現(xiàn)象仍將延續(xù),人民幣大幅貶值導致資金外流加劇,資金利率抬升,鋼企融資成本及難度提高,行業(yè)資金面存在進一步惡化的可能。

    再者,股市大幅下跌加劇了投資者對金融市場的擔憂,對打壓鋼價起到推波助瀾的作用。

    最后,匯率大幅波動引發(fā)全球對中國發(fā)生金融風險的擔憂,央行為緩解外匯市場壓力,不得不調整貨幣政策調控方式,采取更為靈活的公開市場操作釋放流動性,降低了降息、降準的預期。

    下游需求萎縮狀況難以改觀

    一方面,按照慣例,春節(jié)過后,工地要到2月底才會逐漸復工,鋼材市場銷售不暢,需求短期釋放有限。尤其是缺乏房產(chǎn)投資回暖配合的基建投資效果有限,難以支撐價格持續(xù)上漲。

    另一方面,在供給側改革的大背景下,房產(chǎn)投資增速持續(xù)回落,房地產(chǎn)新開工面積、土地購置面積同比大幅下降,房產(chǎn)投資面對高庫存壓力,短期難有實質性改善。

    因此,中期超出季節(jié)性因素范疇的需求好轉難以顯現(xiàn),鋼價拉漲很難持續(xù)。

    節(jié)后產(chǎn)能釋放將遏制鋼價反彈

    2016年1月下旬,中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼150.57萬噸,比中旬減少0.79萬噸,降幅為0.52%。據(jù)此估算,2016年1月下旬全國日產(chǎn)粗鋼199.71萬噸,比中旬降低0.75%。筆者認為,這或許與春節(jié)前后鋼廠檢修增多有關。

    由于去年12月中旬以來鋼價出現(xiàn)一輪回升,鋼鐵行業(yè)經(jīng)營狀況略有好轉,部分鋼廠生產(chǎn)及備料積極性均有所提升。后期鋼廠復產(chǎn)進度將加快,而建材需求節(jié)后難以快速恢復,預計鋼價將面臨回調壓力。

    出廠價由跌轉漲產(chǎn)生一定支撐

    對于借助價格反彈實現(xiàn)盈利的鋼企而言,他們春節(jié)前挺價意愿強烈,這一點在鋼企的價格政策中有所體現(xiàn)。以華東市場為例,沙鋼、永鋼把1月下旬出廠價格上調50元/噸,中天鋼鐵上調20—50元/噸。鋼廠挺價一定程度上將對鋼價平穩(wěn)運行起到保駕護航作用。

    整體來看,滬鋼持續(xù)大幅上漲的基礎并不牢固。短期內,宏觀經(jīng)濟減速和需求持續(xù)萎縮、原油下挫、股市疲弱依然是不爭的事實。因此,春節(jié)后鋼市難出現(xiàn)新的起色,價格將以盤整為主,不會出現(xiàn)明顯的反彈行情。