鐵礦石從前景極為黯淡的一種商品迅速蛻變?yōu)槭袌鲋械囊�眼明�?這究竟是否合理？其漲勢究竟能否持續(xù)？

    年初時,鐵礦石價格看上去在大規(guī)模供應(yīng)過剩和需求下降的雙重夾擊下,陷入了惡性循環(huán)。

    但今年以來,亞洲鐵礦石現(xiàn)貨價格.IO62-CNI=SI已累計反彈了近50%,這讓筆者和分析師均大惑不解,筆者和分析師原本認為,鐵礦石即便反彈,不過是給了投資者一個獲利了結(jié)、并繼續(xù)做空的機會。

    因此面對當前的反彈行情,我們值得去探討鐵礦石市場究竟發(fā)生了什么樣的變化,以及這些變化從本質(zhì)上看究竟是結(jié)構(gòu)性的還是更多屬于暫時因素。

    鐵礦石價格這波反彈主要有兩大因素,一是鐵礦石產(chǎn)量預(yù)期略為向下修正,二是需求優(yōu)于預(yù)期,因中國采取行動通過固定資產(chǎn)投資提振經(jīng)濟。

    首先來看供應(yīng)面,本周世界三大鐵礦石廠家均下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期。

    其中力拓帶頭于4月19日宣布,將2017年產(chǎn)量預(yù)期從之前的3.5億噸下調(diào)至3.3億-3.4億噸。

    這相當于從市場上減少多達2,000萬噸的供給,但重點在于,這項減產(chǎn)只限于明年。

    對于2016年,力拓維持產(chǎn)量預(yù)測在紀錄高位3.5億噸不變,并公布第一季出貨8,080萬噸,較上年同期增長11.4%。

    全球第三大鐵礦石生產(chǎn)商--必和必拓(BHP.AX)周三將截至2016年6月止的年度鐵礦石產(chǎn)量預(yù)測下調(diào)1,000萬噸,至2.6億噸,因颶風中斷了西澳的生產(chǎn)。

    該公司1月已經(jīng)將產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)1,000萬噸,因巴西Samarco鐵礦發(fā)生潰壩后停產(chǎn)。

    最大鐵礦石生產(chǎn)商--淡水河谷周三也宣布,全年鐵礦石產(chǎn)量可能在3.4-3.5億噸預(yù)測目標的低端。

    不過,該公司新的S11D礦增產(chǎn),明年仍有望將產(chǎn)量提高至3.8-4億噸。

    必和必拓和淡水河谷所宣布的今年將削減的產(chǎn)量足以讓人以為,鐵礦石市場收緊的程度能夠支撐價格。

    必和必拓和淡水河谷合計產(chǎn)量要較他們此前的預(yù)期減少了約3,000萬噸,這相當于全球最大買家--中國一個月進口量的三分之一左右。

    雖然這一減產(chǎn)規(guī)模已足以帶來一些正面人氣,但也可能會被額外增加的供給抵消,最值得關(guān)注的當屬位于西澳新礦RoyHill,這座年產(chǎn)5,600萬噸的礦場正在開始提高產(chǎn)量。

    總之,從供給面來看,并沒有結(jié)構(gòu)性的減產(chǎn)動作,而是一些短期性因素令市場暫處于供給緊俏,不過很難預(yù)期這一趨勢會持續(xù)到2017年。

    從需求面來看,看起來確實是中國加大刺激性支出,今年第一季中國固定資產(chǎn)投資(FAI)增長10.7%,帶動3月鋼鐵產(chǎn)量創(chuàng)下紀錄高點。

    上海螺紋鋼的大舉攀升更是激勵了鋼鐵生產(chǎn),指標合約SRBcv1從年初水準到周三收盤價每噸2,561元人民幣(395美元),整整跳漲48.3%,

    刺激性支出可能還會持續(xù)一段時間,但這并不一定意味著鋼鐵價格將繼續(xù)強勁上漲。

    價格上漲只會讓更多閑置產(chǎn)能重新上線,虧損鋼廠得以避免關(guān)停命運。

    鑒于中國鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能高達以億噸計,因此就算是需求增加,毫無疑問供應(yīng)也會很快超過需求,鋼鐵價格回落幾乎是不可避免的。

    再加上全球鋼鐵企業(yè)及所在國家政府對中國低價鋼鐵出口的抱怨日漸加劇,很難想象中國這個全球最大鋼鐵出產(chǎn)國能夠持續(xù)增加產(chǎn)量。

    考慮到上海鋼鐵期貨與現(xiàn)貨鐵礦石價格之間的密切相關(guān)性,前者出現(xiàn)的任何回調(diào)將可能拖累后者走低。

    綜合看供需狀況,鐵礦石應(yīng)該有相當強勁的理由表現(xiàn)更為積極,但這個論據(jù)是否足以支持價格大漲50%之后漲勢能延續(xù)下去,目前還不太確定。

    然而,市場上有句老話--“趨勢是你的朋友”,這已經(jīng)無數(shù)次被證明是對的。

    因此,目前而言,鐵礦石可能繼續(xù)走高,至少在供應(yīng)確實增加且需求平穩(wěn)下來之前會如此,但鐵礦石仍有可能正在經(jīng)歷一輪熊市反彈,而非進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整以實現(xiàn)市場更加均衡。