昨日(11月26日),兩市震蕩下跌,鋼鐵行業(yè)跌幅位居申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)之首,鋼鐵行業(yè)指數(shù)下跌2.21%,板塊內(nèi)多數(shù)個(gè)股下跌,沙鋼股份跌停,華菱鋼鐵下跌6.35%,柳鋼股份、三鋼閩光、新日恒力跌幅超過(guò)5%。

　　對(duì)于鋼鐵板塊,愛(ài)建證券分析師張志鵬表示,本輪鋼鐵板塊下跌行情由期市引導(dǎo),逐漸擴(kuò)散至股市以及現(xiàn)貨市場(chǎng),當(dāng)前模擬鋼廠利潤(rùn)已經(jīng)跌至2017年3月以來(lái)最低值,冷卷利潤(rùn)連續(xù)三周為負(fù)。短期來(lái)看,鋼鐵板塊受鋼價(jià)下跌拖累走弱概率較大,對(duì)于12月以及冬儲(chǔ)時(shí)期鋼價(jià),在當(dāng)前對(duì)于明年宏觀偏悲觀鋼貿(mào)商觀望的氛圍下,環(huán)保政策仍是主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　鋼價(jià)繼續(xù)下行

　　數(shù)據(jù)顯示,鋼價(jià)繼續(xù)下行,上周鋼價(jià)綜合指數(shù)周環(huán)比繼續(xù)下降3.96%；鋼材現(xiàn)貨價(jià)格全面下降,華東地區(qū)降幅較大。螺紋鋼主力合約周平均環(huán)比下降3.96%,熱軋卷板主力合約周平均環(huán)比下降1.16%；螺紋鋼期貨貼水277元/噸,基差環(huán)比縮小212元/噸。

　　對(duì)于鋼材價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整,國(guó)泰君安證券表示主要有以下原因,第一,隨著天氣轉(zhuǎn)冷,鋼鐵下游需求逐步進(jìn)入淡季,需求季節(jié)性邊際回落,數(shù)據(jù)上,近期鋼貿(mào)商成交量逐步走弱印證下游需求小幅回落；第二,隨著市場(chǎng)對(duì)采暖季限產(chǎn)預(yù)期的回落以及對(duì)明年經(jīng)濟(jì)預(yù)期較悲觀,期貨價(jià)格出現(xiàn)較大回調(diào),進(jìn)而導(dǎo)致下游補(bǔ)庫(kù)及拿貨意愿衰減；第三,10月粗鋼產(chǎn)量達(dá)到8255萬(wàn)噸,同比增加9.1%,創(chuàng)出表內(nèi)數(shù)據(jù)歷史新高,同時(shí)唐山高爐開(kāi)工率自8月觸底后開(kāi)始逐步上行,說(shuō)明行業(yè)供給強(qiáng)勁,隨著采暖季限產(chǎn)開(kāi)工率有望下行。另外,受汽車等產(chǎn)銷量持續(xù)下行影響,板材噸鋼毛利回落較快。

　　等待鋼鐵拐點(diǎn)

　　鋼價(jià)下行,鋼企利潤(rùn)有所下降,對(duì)于鋼鐵板塊的投資,平安證券表示,整體來(lái)看,四季度供需兩端均趨弱,供需平衡格局未發(fā)生明顯變化,但部分地區(qū)鋼材價(jià)格或出現(xiàn)階段性大幅震蕩。建議關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)落地情況及北材南運(yùn)情況。

　　申萬(wàn)宏源證券表示,需求季節(jié)性走弱,庫(kù)存降幅收窄,臨近拐點(diǎn)。采暖季限產(chǎn)力度不及去年,現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始回調(diào)。成本仍在高位,預(yù)計(jì)四季度盈利為全年最低水平,股價(jià)難有良好表現(xiàn)。

　　華泰證券則表示,2019年年中限購(gòu)政策或放松,等待鋼鐵拐點(diǎn)。從工業(yè)土地成交的領(lǐng)先情況看,2019年上半年,制造業(yè)投資增速或繼續(xù)上行,并于2019年年中附近見(jiàn)頂,第二季度基建投資、地產(chǎn)建筑工程投資增速或迎反彈,鋼鐵需求、盈利將環(huán)比好轉(zhuǎn),但基建、制造業(yè)投資產(chǎn)業(yè)鏈較短,地產(chǎn)建筑工程投資的持續(xù)性易受市場(chǎng)質(zhì)疑,經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善有限,難以提振鋼鐵板塊估值。華泰宏觀判斷2019年年中附近,若經(jīng)濟(jì)下行壓力繼續(xù)加大、單靠基建可能無(wú)法有效對(duì)沖下行壓力,屆時(shí)可能會(huì)放松一線、二線城市限購(gòu)限售,隨后地產(chǎn)投資復(fù)蘇,鋼鐵股可獲得估值和EPS的雙提升。