供需狀況預(yù)期改善

　　5月下旬,受需求階段性走弱的影響,螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格均出現(xiàn)一波回調(diào)走勢,其中主力合約較5月中旬的高點(diǎn)下跌近200元/噸,上海三級螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格跌幅也達(dá)到170元/噸。進(jìn)入6月,價(jià)格基本以區(qū)間振蕩為主。短期螺紋鋼價(jià)格仍有下跌空間,但三季度將重回升勢。

　　短期供需形勢不佳

　　6月,華東地區(qū)即將進(jìn)入梅雨季節(jié),北方也將進(jìn)入高溫天氣,螺紋鋼需求回落。上海線螺終端采購量自5月中旬開始連續(xù)3周回落,累計(jì)降幅超過75%,之后小幅回升,目前仍處于2.3萬噸的低位。最新的螺紋鋼周度表觀消費(fèi)量也降至359.12萬噸,環(huán)比回落29.74萬噸,為連續(xù)第3周回落,且降幅逐步擴(kuò)大。而在5月環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度低于預(yù)期的影響下,供應(yīng)持續(xù)回升,當(dāng)月全國粗鋼日均產(chǎn)量為287.39萬噸；6月第2周,螺紋鋼周度產(chǎn)量為382.21萬噸,為該數(shù)據(jù)有紀(jì)錄以來的新高。供需格局轉(zhuǎn)差,6月第2周庫存(社會+鋼廠)環(huán)比回升23.09萬噸。若需求進(jìn)一步走弱,則不排除庫存繼續(xù)增加的可能。

　　中期供應(yīng)增幅有限

　　目前,全國高爐和電爐產(chǎn)能利用率分別為79.12%和67.25%,均處于相對高位�？紤]到二季度原料端價(jià)格大幅上漲,鋼廠利潤明顯收窄,特別是一些電爐和板材企業(yè),利潤已經(jīng)回落至100元/噸以下,若鋼材價(jià)格持續(xù)下跌,則鋼廠主動性停產(chǎn)、檢修的數(shù)量將隨之增加。最新數(shù)據(jù)顯示,6月,國內(nèi)計(jì)劃檢修的鋼廠達(dá)到12家,遠(yuǎn)超4—5月的檢修數(shù)量。

　　另外,三四季度,國內(nèi)又迎來山西青運(yùn)會、建國70周年等一系列大事,故三季度環(huán)保管控升級是大概率事件。屆時(shí),供應(yīng)將收縮。因此,4—5月可能是粗鋼日均產(chǎn)量的年內(nèi)頂部。

　　歷史數(shù)據(jù)表明,在一系列對鋼材供應(yīng)造成沖擊的重大事件發(fā)生前,均存在做多螺紋鋼基差的機(jī)會。5月中旬鋼材價(jià)格反彈過程中,期貨價(jià)格漲幅明顯快于現(xiàn)貨,主力合約較現(xiàn)貨貼水幅度收窄,目前為286元/噸,從時(shí)間和安全邊際上看,三季度存在做多螺紋鋼基差的機(jī)會。

　　房地產(chǎn)、基建投資存在韌性

　　房地產(chǎn)投資盡管有所回落,但對經(jīng)濟(jì)的托底作用仍在。1—5月,國內(nèi)房地產(chǎn)投資同比增長11.2%,增速較1—4月份回落0.7個百分點(diǎn)。調(diào)控政策趨嚴(yán),銷售及回款放緩是導(dǎo)致地產(chǎn)投資下滑的主要原因,前5個月房企到位資金同比增長7.6%,增速較1—4月回落1.3個百分點(diǎn)。另外,從陸家嘴論壇釋放出的信息看,未來房企融資或進(jìn)一步受限。

　　不過,存量施工的回升仍將對房地產(chǎn)投資形成支撐。2016年以來期房銷售面積持續(xù)增長,其一般領(lǐng)先竣工面積3年左右,故未來施工及竣工節(jié)奏均有望加快。1—5月,房地產(chǎn)施工面積同比增長8.8%,與前4個月持平。因此,盡管房地產(chǎn)投資的拐點(diǎn)可能已經(jīng)出現(xiàn),但考慮到存量施工的支撐以及補(bǔ)庫因素的存在,地產(chǎn)投資大幅回落的可能性不大。

　　基建方面,1—5月,廣義基建投資同比增長2.6%,增速較一季度回落0.37個百分點(diǎn)。在中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵、制造業(yè)總體走弱的背景下,政府的逆周期調(diào)節(jié)政策力度將加大。6月10日,中辦、國辦發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》,提出允許重大項(xiàng)目使用專項(xiàng)債作為項(xiàng)目資本金,并鼓勵金融機(jī)構(gòu)提供配套資金支持,標(biāo)志著政策對沖外部沖擊的節(jié)奏在加快,預(yù)計(jì)可拉動基建投資1.35萬億元,年底前基建投資增速有望回升為8%—10%。

　　綜合來看,當(dāng)前為傳統(tǒng)的鋼材消費(fèi)淡季,供需形勢不佳,故螺紋鋼價(jià)格存在調(diào)整空間。不過,考慮到利潤收縮、環(huán)保限產(chǎn)等因素,后期供應(yīng)回落的可能性較大。此外,房地產(chǎn)、基建投資仍將支撐中期需求,故經(jīng)過短暫的調(diào)整,三季度螺紋鋼價(jià)格將再次上行。短期螺紋鋼價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在3600—3900元/噸。