經(jīng)歷3月下旬加速下跌后,4月螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)格迎來強(qiáng)勢反彈,螺紋鋼期貨主力合約期價(jià)由最低3103元/噸最高漲至3435元/噸,漲幅為10.70%；而主要城市現(xiàn)貨價(jià)格反彈幅度在120—200元/噸不等。驅(qū)動本輪螺紋鋼價(jià)格上行的核心因素在于旺季需求超預(yù)期釋放。不過,當(dāng)前市場呈現(xiàn)供需雙增格局,產(chǎn)量回升同樣顯著,疊加高庫存和海外疫情影響,螺紋鋼價(jià)格上行乏力。

　　旺季需求超預(yù)期釋放

　　4月螺紋鋼終端需求釋放超預(yù)期,直接體現(xiàn)是周度表觀需求量和終端采購量紛紛創(chuàng)下同期新高。截至4月17日當(dāng)周,螺紋鋼單周表觀需求量為474.92萬噸,再創(chuàng)數(shù)據(jù)新高,較去年422.12萬噸的年內(nèi)高點(diǎn)還增長12.51%。與此相對應(yīng),全國主要貿(mào)易商每日成交量的周度均值連續(xù)9周回升,而4月均值環(huán)比增長38.67%,同比增幅為8.92%。由此可見,隨著下游工地復(fù)工,建筑鋼材需求在4月旺季爆發(fā),且前期被壓制的需求延遲釋放,驅(qū)動低位鋼價(jià)迎來強(qiáng)勢反彈。不過,從中長周期來看,房地產(chǎn)新開工有下行壓力,用鋼需求將走弱。

　　螺紋鋼供應(yīng)加速回升

　　旺季需求釋放驅(qū)動成材價(jià)格上行,而廢鋼價(jià)格下跌則帶來成本端下移,繼而使得近期鋼廠利潤持續(xù)改善,螺紋鋼周度產(chǎn)量已推升至343.44萬噸高位,同比也僅下降11.94萬噸�，F(xiàn)階段,主流地區(qū)鋼廠利潤依舊較好,且長流程鋼廠已開始添加廢鋼,預(yù)計(jì)后續(xù)螺紋鋼產(chǎn)量延續(xù)回升態(tài)勢。整體來看,低產(chǎn)量背景下強(qiáng)勁需求可緩解高庫存壓力,但螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)回升,而高庫存格局未變,供應(yīng)回升使得鋼價(jià)上行阻力增大。

　　另一方面,庫存去化壓力持續(xù)存在。當(dāng)前螺紋鋼庫存總量為1601.06萬噸,較前期高點(diǎn)下降575.83萬噸,但絕對水平依舊偏高,同比去年增長687.81萬噸,增幅為75.31%。在產(chǎn)量快速恢復(fù)的預(yù)期下,即便假定需求同比增長5%,螺紋鋼庫存仍難在二季度降至同期水平,因而庫存去化壓力持續(xù)存在。

　　成本端存下行風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著海外新冠肺炎疫情擴(kuò)散,礦市供需兩端均收到?jīng)_擊,供應(yīng)端擾動相對較弱,直接體現(xiàn)是礦商發(fā)貨量并未大幅下降。最新一期全球礦石發(fā)運(yùn)量為2733.20萬噸,周環(huán)比下降208萬噸,但3月以來均值較疫情前增長15.77%,而且近期淡水河谷發(fā)運(yùn)量在逐步恢復(fù),供應(yīng)回升將施壓礦價(jià)。與此同時,海外疫情對礦石需求沖擊更為明顯,歐洲和日韓多家鋼廠被迫關(guān)停,國內(nèi)港口礦石到貨近期顯著回升,歐洲鋼廠關(guān)停導(dǎo)致球團(tuán)礦需求下行,引發(fā)國內(nèi)球團(tuán)礦溢價(jià)指數(shù)持續(xù)走弱。

　　綜上所述,驅(qū)動本輪螺紋鋼價(jià)格上行核心因素在于旺季需求超預(yù)期釋放,但當(dāng)前市場呈現(xiàn)供需雙增格局,產(chǎn)量回升顯著,疊加高庫存和海外疫情影響,螺紋鋼價(jià)格上行壓力重重。