鋅精礦作為鋅產(chǎn)業(yè)鏈中主要的原料,國內(nèi)煉鋅超過40%的鋅精礦原料需要進(jìn)口來滿足。因此,鋅精礦進(jìn)口情況對(duì)國內(nèi)影響頗深,且一季度關(guān)于原料緊張的話題不斷,根據(jù)海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)來看,一季度鋅精礦進(jìn)口量同環(huán)比均下滑,在此背景下,現(xiàn)貨市場供應(yīng)表現(xiàn)如何？是否受影響有所收緊？

　　一季度鋅精礦進(jìn)口量環(huán)比下滑,同比亦有所下滑。一季度進(jìn)口整體減少,主要在于春節(jié)假期以及海外礦山產(chǎn)出下滑影響。但根據(jù)鋅現(xiàn)貨市場情況,現(xiàn)貨庫存偏高,庫存拐點(diǎn)遲遲不見,市場流通貨源寬松,現(xiàn)貨供應(yīng)壓力增大。究其原因,與春節(jié)假期下游停工減產(chǎn),部分進(jìn)口鋅直接流入下游影響消耗國產(chǎn)鋅,以及現(xiàn)貨供應(yīng)不斷增加有關(guān)。二季度來看,滬倫比值或維持高位,國內(nèi)需求也有回溫預(yù)期,冶煉廠檢修計(jì)劃有限,預(yù)計(jì)鋅精礦進(jìn)口或增加。

　　鋅精礦進(jìn)口量整體下滑,冶煉廠原料供應(yīng)緊張

　　根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示,一季度鋅精礦進(jìn)口總量為89.08萬實(shí)物噸,環(huán)比四季度的119.19萬實(shí)物噸下滑30.11萬實(shí)物噸,下滑幅度達(dá)到25.26%,同比下滑26.80%。

　　一季度鋅精礦進(jìn)口量下滑主要有兩方面原因：一方面,海外有部分礦山出現(xiàn)階段性停產(chǎn)等情況,全球鋅精礦供應(yīng)均有收緊；另一方面,一季度滬倫比值沖高回落,2月份開始滬倫比值轉(zhuǎn)弱,進(jìn)口優(yōu)勢減小,2-3月鋅精礦進(jìn)口量不斷減少。隨著進(jìn)口的下滑,疊加國內(nèi)采礦的淡季表現(xiàn),國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)不斷收緊,冶煉廠原料庫存低位,鋅精礦加工費(fèi)下滑,冶煉廠煉鋅利潤收窄甚至虧損,一度給到鋅價(jià)支撐。

　　原料緊張傳導(dǎo)有限,鋅現(xiàn)貨供應(yīng)寬松

　　鋅精礦供應(yīng)雖收緊,但鋅市場現(xiàn)貨供應(yīng)卻寬松,且供應(yīng)壓力不斷增大。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研全國樣本社會(huì)庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至4月22日,國內(nèi)樣本庫存總量為20.36萬噸,較一季度初的5.4萬噸,增加14.96萬噸,增幅277.04%。庫存總量已經(jīng)達(dá)到近兩年的高點(diǎn),庫存拐點(diǎn)遲遲不出現(xiàn)。

　　盡管鋅精礦供應(yīng)收緊,但現(xiàn)貨庫存缺仍累庫,原料緊張并未傳導(dǎo)至現(xiàn)貨市場。主要原因在于：第一,一季度鋅精礦進(jìn)口下滑,冶煉廠原料緊張,但疊加副產(chǎn)品利潤,多數(shù)廠家仍能正常生產(chǎn),鋅產(chǎn)出尚可；第二,市場部分進(jìn)口電解鋅到港后,直接流入下游企業(yè)被消耗,下游消耗國產(chǎn)資源則變慢；第三,春節(jié)期間需求下滑明顯,節(jié)后需求回溫有限,下游以及終端項(xiàng)目開工偏弱,甚至延遲開工,對(duì)鋅需求也有所拖累。

　　二季度原料進(jìn)口或增加,供應(yīng)壓力或緩解

　　二季度隨著需求的回溫,鋅價(jià)格或有上漲預(yù)期,冶煉廠煉鋅利潤有望回溫,從而帶動(dòng)開工積極性上漲,因此鋅精礦需求或回溫。此外滬倫比值目前處于2022年以來的高位,二季度有望延續(xù)高位,進(jìn)口優(yōu)勢仍存,鋅精礦進(jìn)口依然可期。

　　盡管鋅精礦進(jìn)口有增加預(yù)期,但其傳導(dǎo)力度有限,或?qū)ΜF(xiàn)貨市場壓力有限。二季度,隨著需求的回溫,國內(nèi)消耗現(xiàn)貨庫存速度或加快,庫存拐點(diǎn)有望出現(xiàn),現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力或能緩解。

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