【萬通商務網】美國農業(yè)部在去年十二月份的供需報告中、預測2010/2011年度全球油籽產量為4.426億噸、較上月預測上調190萬噸 . 主要是美國以外國家的油籽產量調整較大、其中大豆、油菜籽、葵花籽和棉籽等油籽產量均有所調整 . 其中、全球大豆產量預測為2.578億噸、較11月預測上調40萬噸 .

    而跟蹤全球食用油產銷數(shù)據(jù)、本年度的庫存消費比將下降到6.5%、這是過去20年來的最低值 . 2009/10年度全球食用油庫存消費比為8.2% .

    事實上、我們在對國際油脂油料的整體分析中、繼續(xù)清晰地得到兩個認識、 : 國際市場的利多效應強于國內；遠期市場的利多效應強于近期 . 這也需要投資者對遠期合約當報以適度的樂觀預期、顯然貫穿2009年以來的主基調沒有改變！

    大豆去年的高產難以超越

    關于大豆、2010年度全球大豆產量達到25778萬噸的天量、其中美國大豆產量高達9915萬噸、巴西大豆產量6750萬噸、阿根廷大豆產量達到5200萬噸 . 2010年以前、全球的大豆產量是17243萬噸、其中美國大豆產量7538萬噸、巴西大豆產量3750萬噸、阿根廷大豆產量2600萬噸 . 這是一個多么大的增長、同時需要注意的是、這也是一個多么難以復制的增長！在生物工程沒有培養(yǎng)出讓單產量大幅增加的大豆種子之前、大豆要實現(xiàn)持續(xù)性的增產只能將希望寄托于土地、即通過不斷地擴大種植面積來實現(xiàn) . 好了、我們現(xiàn)在要問 : 真的有那么多土地來擴種大豆嗎？

    我們對比美國大豆、玉米、棉花的種植效益和種植區(qū)域來認識這一問題 . 在美國、棉花種植收益高于玉米、而玉米種植受益高于大豆 . 接下來、我們再看美國棉花、玉米、大豆的種植區(qū)分布 .

    很明顯、美國棉花和玉米、大豆的產區(qū)存有部分重合、特別在美國的東岸一線 . 根據(jù)種植效益優(yōu)劣對比、我們可以預見 : 在2011年、必將出現(xiàn)美國棉花種植面積擠占玉米、大豆、同時玉米對大豆的收益比為1.53 : 1、高于正常收益比1.40 : 1、玉米也將擠占大豆種植面積 . 也就是說 : 在2011年美國大豆種植面積下降基本成為定局！分析機構Informa 公布最新報告顯示、2011年美國大豆種植面積預計為7756.5萬英畝、高于之前預估的7580萬英畝（美國農業(yè)部預估2010年大豆種植面積為7770萬英畝) .

    對于南美的增產潛力、我們沒有直接的圖標對比、但考慮其也是經歷了持續(xù)10年的增長、而南美的重要農作物甘蔗、咖啡、小麥等種植收益也均高于大豆、我們很難對南美大豆繼續(xù)增產抱有預期 . 也即是說、大豆在2010年所能達到的巨大產量很可能在長期成為不能被超越的高量 .

    后市觀點和操作策略

    我們認為、食用油期價在2011年的運行中將確認長期升勢的基調、走出震蕩上行的概率最大 . 菜籽油、合理反彈目標指向12100～12500范圍 . 而豆油為11800～12200、棕櫚油為10800～11200 .

    從品種的聯(lián)動性看、由于棕櫚油對外盤的敏感性最高、使其往往帶有先行指示作用 . 而上漲過程中、技術信號往往是由菜籽油率先發(fā)出 . 這個特征已經從2008年以來連續(xù)三年明顯顯現(xiàn)、在2011年中也有望得到保持 . 即棕櫚油是先行的、而技術形態(tài)的確認是由菜籽油來完成的 .

    就期價的整體運行格局分析、2011年的運行節(jié)奏會較2010年單純、期價表現(xiàn)為震蕩上行狀態(tài) . 但因絕對價位提高、操作上對資金的管控要求也隨之提升 .

    在未來一年中、食用油價格走勢的總體基調是強的 . 全球性的供應關系可能出現(xiàn)重大變化是否能夠成為現(xiàn)實將為年度走勢定調、這一時間點在四月上中旬、這也是我們對升幅預期現(xiàn)實時間點的最樂觀預期 .

    而資金力量對于通貨膨脹的追逐則是影響期價的同樣重要的要素 . 在細節(jié)上、投資者需要注意關鍵技術位和反彈目標位附近的震蕩細節(jié) .

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