國(guó)慶節(jié)前滬鋼大幅回落釋放利空風(fēng)險(xiǎn)。由于宏觀市場(chǎng)穩(wěn)定以及節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)存,滬鋼或迎來(lái)短期的反彈契機(jī)。

　　鐵礦石價(jià)格短期或企穩(wěn)

　　9月匯豐PMI預(yù)覽值在新訂單和新出口訂單指數(shù)改善的推動(dòng)下,回升至兩個(gè)月新高,顯示出中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象,工業(yè)企業(yè)的擴(kuò)張趨勢(shì)也緩解了此前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。

　　鐵礦石價(jià)格一路走低,截至本周一,62%標(biāo)的普氏指數(shù)也觸及80關(guān)口,至80.5美元,2014年年初迄今,鐵礦石跌幅超過(guò)40%。港口庫(kù)存高企以及進(jìn)口礦供應(yīng)過(guò)剩壓力將長(zhǎng)期壓制進(jìn)口礦價(jià)的反彈。不過(guò),考慮到國(guó)內(nèi)鋼廠一直維持偏低庫(kù)存,加上國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨,鋼廠節(jié)前及節(jié)后均有一定的補(bǔ)庫(kù)需求。另外,8月進(jìn)口鐵礦石數(shù)量環(huán)比也下滑較快,均為節(jié)后快速下跌的進(jìn)口礦提供了企穩(wěn)修復(fù)的機(jī)會(huì)。因此,這也在成本端對(duì)鋼材價(jià)格產(chǎn)生利好支撐。

　　節(jié)后終端需求或有所放量

　　截至9月19日,據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì),全國(guó)主要城市螺紋鋼庫(kù)存為514.80萬(wàn)噸,環(huán)比下降14.56萬(wàn)噸,降幅為2.75%；同比下降了93.29萬(wàn)噸,同比降幅為15.34%。螺紋鋼庫(kù)存快速下滑,顯示出現(xiàn)貨市場(chǎng)在終端需求的放緩下,資金鏈的緊張使得貿(mào)易商不得不大幅去庫(kù)存以加速套現(xiàn)、回籠資金。隨著進(jìn)入國(guó)慶長(zhǎng)假,考慮到目前鋼材市場(chǎng)價(jià)格一路下跌,節(jié)前終端拿貨補(bǔ)庫(kù)的概率極低,鋼材市場(chǎng)仍深陷泥譚。

　　展望節(jié)后,以1—8月鐵路投資8000億僅完成4000億為代表,各項(xiàng)基建及棚戶區(qū)改造工程進(jìn)度遠(yuǎn)不及年初安排,節(jié)后或?qū)⑦M(jìn)入一個(gè)加速的進(jìn)程,經(jīng)歷了此前的庫(kù)存消耗、終端需求方勢(shì)必進(jìn)入一個(gè)補(bǔ)庫(kù)需求的小高潮。考慮到進(jìn)入9月后建材庫(kù)存加速去庫(kù)存,節(jié)后,超低庫(kù)存及終端需求補(bǔ)庫(kù)增加將為節(jié)后建材價(jià)格反彈帶來(lái)一定的支撐。

　　期貨價(jià)格超跌,貼水大幅增加

　　上周,現(xiàn)貨價(jià)格短暫走高帶動(dòng)期價(jià)反彈也僅是曇花一現(xiàn)。不過(guò),期貨價(jià)格的快速下跌并未帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低,現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出了一定的抗跌性。目前根據(jù)20mm上海三級(jí)螺紋現(xiàn)貨均價(jià)與期貨螺紋鋼主力合約1501價(jià)差對(duì)比可以看出,期貨貼水業(yè)已達(dá)到近200元/噸,創(chuàng)歷史最低值。節(jié)后現(xiàn)貨在補(bǔ)庫(kù)需求回暖下或繼續(xù)維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì),而期價(jià)嚴(yán)重貼水,后期面臨一定的修復(fù)需求,對(duì)期價(jià)將有所支撐。

　　綜合來(lái)看,樓市的放緩趨勢(shì)及年內(nèi)大規(guī)模的刺激政策出臺(tái)的概率偏小,長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn),再考慮進(jìn)口礦的價(jià)格中樞不斷下移,促使了鋼材市場(chǎng)在產(chǎn)能過(guò)剩壓力下維持一個(gè)長(zhǎng)期的弱勢(shì)。短期來(lái)看,進(jìn)口礦大跌后的弱勢(shì)企穩(wěn)及節(jié)后鋼材市場(chǎng)或有一輪小幅補(bǔ)庫(kù),為超跌的期價(jià)提供了一輪節(jié)后弱勢(shì)反彈支撐。操作上,節(jié)前不建議抄底和大幅追空,節(jié)后考慮適當(dāng)跟隨反彈短線參與試多,最高看到2800元/噸。