6月初美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期,對(duì)美國(guó)6、7月加息的預(yù)期直降冰點(diǎn),這給大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)反彈動(dòng)力,但銅市表現(xiàn)卻最為疲軟,不但沒(méi)有反彈,反而在調(diào)整幾日后破位下行。綜合來(lái)看,這與銅市基本面有很大關(guān)系,在很多商品基本面隨供應(yīng)退出而轉(zhuǎn)為短缺之時(shí),銅市原料卻處于釋放期,基本面供應(yīng)過(guò)剩成為銅價(jià)在上半年反彈力度不足的根本原因。隨著消費(fèi)淡季的來(lái)臨,銅市壓力不斷加大,預(yù)計(jì)近期銅價(jià)仍有測(cè)試年初低點(diǎn)的可能。交易上偏空操作。

　　宏觀面壓力仍然存在

　　6月初美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫也表示未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是關(guān)鍵,對(duì)美國(guó)年中加息的預(yù)期大降,甚至全年加息的預(yù)期都在降溫,使得美元回落。但6月還有一大事件,即6月23日要舉行的英國(guó)退歐公投,英國(guó)獨(dú)立報(bào)作的民調(diào)顯示,退歐陣營(yíng)的支持率已經(jīng)領(lǐng)先10個(gè)百分點(diǎn),這使市場(chǎng)采取謹(jǐn)慎態(tài)度。避險(xiǎn)需求增加,美元再次走高,這給商品市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　國(guó)內(nèi)方面,鑒于央行在一季度貨幣超發(fā)后將貨幣政策改為中性,宏觀數(shù)據(jù)從4月開(kāi)始調(diào)頭向下,5月的數(shù)據(jù)仍不樂(lè)觀,這給銅價(jià)形成壓力。

　　供應(yīng)端如期釋放

　　今年全球有五個(gè)重量級(jí)的銅礦產(chǎn)能開(kāi)始釋放,這包括Freeport位于秘魯?shù)腃erro Verde銅礦增產(chǎn)25萬(wàn)噸,Freeport位于印尼的Grasberg銅礦增產(chǎn)29.4萬(wàn)噸,墨西哥集團(tuán)下屬Buenavista銅礦增產(chǎn)31萬(wàn)噸,五礦資源旗下Las Bambas增產(chǎn)24萬(wàn)噸,第一量子旗下Sentinel銅礦增產(chǎn)10萬(wàn)噸以上。統(tǒng)計(jì)來(lái)看,今年新產(chǎn)能釋放124萬(wàn)噸,去年宣布減產(chǎn)的量為59萬(wàn)噸,新增產(chǎn)量為65萬(wàn)噸,增長(zhǎng)將高于3%。

　　銅礦產(chǎn)量的增加使加工費(fèi)不斷走高,5月亞洲地區(qū)加工費(fèi)已經(jīng)達(dá)到100美元/噸或10美分/磅。根據(jù)我們?cè)?015年年底的調(diào)研,雖然老牌冶煉廠聯(lián)合減產(chǎn),但新建冶煉廠多在積極釋放產(chǎn)量,2016年中國(guó)銅產(chǎn)量仍會(huì)呈現(xiàn)增長(zhǎng)。最新數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)前兩個(gè)月銅產(chǎn)量增幅為7.3%,3、4月增幅回升到11.4%和14.9%,雖然產(chǎn)量增幅偏大與翹尾因素和基數(shù)有關(guān),但我國(guó)產(chǎn)量的增長(zhǎng)趨勢(shì)確實(shí)存在。4月數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)銅出口量增加37.55%,達(dá)到3.2萬(wàn)噸,考慮到5月進(jìn)口虧損擴(kuò)大及LME倉(cāng)庫(kù)的刺激政策,5、6月我國(guó)出口量會(huì)更大,最近LME銅庫(kù)存增加也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。隨著江銅、銅陵檢修的結(jié)束,6月國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)增加之勢(shì)會(huì)更為明顯。

　　消費(fèi)疲軟是近期銅市最大壓制

　　自4月開(kāi)始,部分銅消費(fèi)行業(yè)產(chǎn)量和訂單就已經(jīng)開(kāi)始下降,到了6月,銅的大部分行業(yè)定單和產(chǎn)量下降,消費(fèi)淡季十分明顯。

　　從空調(diào)行業(yè)來(lái)看,前兩個(gè)月空調(diào)產(chǎn)量同比略有增長(zhǎng),但這種局面未能持續(xù),自3月開(kāi)始,空調(diào)產(chǎn)量再次呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),4月產(chǎn)量降幅擴(kuò)大到7%。從行業(yè)了解的情況,目前空調(diào)行業(yè)的庫(kù)存仍居于歷史高位,未來(lái)降庫(kù)存的壓力仍然巨大。

　　從電纜行業(yè)來(lái)看,今年上半年電纜行業(yè)整體情況還算不錯(cuò),這與上半年房地產(chǎn)回暖帶動(dòng)有關(guān)。電纜行業(yè)的淡季在7月、8月、9月這三個(gè)月,隨著淡季的來(lái)臨,將給銅市消費(fèi)帶來(lái)壓力。

　　綜上所述,淡季來(lái)臨加上宏觀面不確定因素,銅市壓力仍很大,短期內(nèi)仍以下行走勢(shì)為主。