【萬通商務(wù)網(wǎng)】  美債違約警報暫時解除以后、又有評級機構(gòu)下調(diào)了美國主權(quán)信用評級 . 在其影響之下、中國鋼材及其原料價格走向如何？總體看來、今后鋼材及其原料價格行情主要受到經(jīng)濟減速與美元貶值兩大因素博弈制約、呈現(xiàn)先抑后揚、近弱遠(yuǎn)強格局、其中鐵礦石供求基礎(chǔ)明顯好于其它大宗商品 .

    一、全球經(jīng)濟共同減速、拖累鋼鐵實體需求：

    不久前美債違約問題所以矚目、主要在于全球金融體系會因此遭遇重大沖擊、甚至引發(fā)世界經(jīng)濟衰退 . 雖然目前美債違約風(fēng)險暫時解除、世界各國金融機構(gòu)松了一口氣、但巨額公共債務(wù)問題并未消失、反而因為“借債天花板”提高而規(guī)模更加龐大 . 據(jù)有關(guān)資料、美國社會目前面臨的總債務(wù)(包括政府機構(gòu)、金融機構(gòu)、非金融企業(yè)以及居民債務(wù)等方面的債務(wù)額)、大約為55萬億美元、相當(dāng)于2010年美國全年GDP總額(14.5萬億美元)的近4倍(平均每位美國公民負(fù)債17.6萬美元、每個美國家庭負(fù)債額達到66萬美元)、其中美國政府公共債務(wù)超過了14.5萬億美元 .

    債務(wù)上限提高后、美國公共債務(wù)將進一步增加 . 有人測算過、未來10年美國政府的赤字預(yù)計高達10萬億美元、即使實現(xiàn)協(xié)議要求的2.5萬億美元減少赤字目標(biāo)、每年的政府財政赤字也將達到7500億美元、10年之后的2021年、美國將累計增加政府財政赤字7.5萬億美元、比現(xiàn)在的14.3萬億增長50％ .

    龐大債務(wù)的持續(xù)增長、勢必加重政府財政利息負(fù)擔(dān)、導(dǎo)致其它方面支付能力被迫縮減 . 現(xiàn)在美國政府每年支出的債務(wù)利息就達到數(shù)千億美元、占據(jù)美國年度財政支出的六分之一 . 不僅如此、美國雖然暫時避免了債務(wù)違約、但卻不能擺脫喪失AAA主權(quán)評級的可能性 . 前不久、國際重要評級機構(gòu)大公國際與標(biāo)準(zhǔn)普爾先后降低了美債的主權(quán)評級、并將其前景展望定為負(fù)面 . 美國債券主權(quán)評級的下降以及繼續(xù)下降、無疑會增大其借貸成本、有分析認(rèn)為、這次下調(diào)評級、可能會使美國國債的收益率上升0.7個百分點、從而使得美國政府債券的融資成本增加1000億美元左右 . 受其影響、美國政府有限資金使用更加捉襟見肘 .

    按照美國兩黨協(xié)議、在提高債務(wù)上限同時、必須在未來消減大致相當(dāng)規(guī)模財政赤字 . 而在政府收入(加稅與經(jīng)濟提升)不能顯著增加的前景下、任何消減赤字計劃都意味著緊縮開支、這對于因為需求不足而乏力的經(jīng)濟復(fù)蘇來說、無異于雪上加霜 . 美國國家經(jīng)濟研究局(NBER)據(jù)此認(rèn)為：美國經(jīng)濟再次出現(xiàn)衰退的概率正在上升、且已達到五成左右 .

    除了美國債務(wù)以外、歐元區(qū)債務(wù)問題將是另外一個抑制全球經(jīng)濟增長的主要“雷區(qū)”、甚至是更大的“雷區(qū)” . 因為從理論上講、美國可以不斷印刷美元、不存在“違約”問題、但歐元區(qū)巨額負(fù)債國家卻沒有這個優(yōu)勢 . 盡管前不久對于希臘進行了救助(歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人在7月21日晚就希臘債務(wù)危機新一輪救助方案達成一致意見、同意通過歐洲金融穩(wěn)定工具(EFSF)、向希臘再提供1090億歐元的貸款、并將貸款利率由現(xiàn)行的4.5％降低為3.5％、還款期限由現(xiàn)在的7年半延長到最少15年、最多30年 . )、但歐債危機也沒有被止住、逐步向意大利(歐元區(qū)第三大經(jīng)濟體)及西班牙(歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體)蔓延(兩國的10年期國債收益率均走出新高、拉響債務(wù)危機“警報”)、并有可能成為“新的雷曼兄弟”、引發(fā)對于全球經(jīng)濟沖擊、歐盟委員會主席巴羅佐因此發(fā)出警告：其影響范圍甚至可能超越歐元區(qū)經(jīng)濟體 .

    全球經(jīng)濟衰退魅影從公布的最近月份各國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)中依稀可辨 . 陸續(xù)公布數(shù)據(jù)顯示、美國7月ISM制造業(yè)PMI從6月份的55.3降至50.9、遠(yuǎn)低于預(yù)期水平54.9 . 歐元區(qū)7月Markit制造業(yè)PMI終值為50.4 . 英國7月Markit/CIPS制造業(yè)PMI更是降至榮枯線下方的49.1 . 中國7月制造業(yè)PMI降至29個月低位50.7、距離衰退僅一步之遙(而匯豐中國制造業(yè)PMI指數(shù)則已經(jīng)跌破了50關(guān)口、達到了28個月低點49.3) .

    由此可見、雖然美國提高了債務(wù)上限、暫時避免了債務(wù)違約、但歐美國家債務(wù)龐大問題依然存在、住房和就業(yè)疲軟問題依然存在 . 投資者與生產(chǎn)者信心不足、消費者“捂緊錢袋”以及政府被迫消減開支、幾大效應(yīng)疊加、將使得全球需求形勢惡化、世界經(jīng)濟復(fù)蘇也因此更為乏力、甚至出現(xiàn)最糟糕的情況、即全球經(jīng)濟的二次探底 .

    包括美國在內(nèi)世界經(jīng)濟減速、勢必導(dǎo)致全球金屬、礦石等大宗商品實體經(jīng)濟需求的明顯減弱 . 因此、近期以來國際市場大宗商品價格大幅走低 . 其中石油價格跌破80美元/桶關(guān)口 . 如果世界經(jīng)濟再次衰退局面真的出現(xiàn)、市場恐慌情緒蔓延、幾乎所有大宗商品價格都會再次暴跌、甚至接近2008年金融危機時的水平 .

    二、龐大債務(wù)引發(fā)美元貶值、形成鋼鐵價格上漲壓力：

    確實、提高債務(wù)上限后、、美國總統(tǒng)可以有權(quán)借貸更多的錢、一直到完全取消舉債限制、將舉債一直進行下去 . 但隨之而來的問題卻是——這些新增加的國債由誰來買？由誰借錢給美國政府呢？

    按照美國財政部公布的數(shù)據(jù)、在美國政府的主要債權(quán)人中、排在首位的是美國社�；�金、持有美國國債2.67萬億美元、占國債總量的19％ . 其次是美國財政部、持有1.63萬億美元、占比11.3％ . 排第三的是中國、持有量為1.16萬億美元、占總量的8％ . 再往下的是美國家庭和日本 . 值得注意的是、美國商業(yè)銀行僅持有2.1％(3018億美元)的美國國債、債權(quán)人中位列第十一位、對美國國債前景很不看好 .

    由于此次美國朝野兩黨斗爭損害了美債信譽、加之美國政府在“違約”問題確有前科(黃金與美元兌換及比率脫鉤)、實際上所有美國政府債權(quán)人、都希望在可能情況下遠(yuǎn)離美債 . 美債的境外債權(quán)人也會千方百計地外匯資產(chǎn)多元化、盡可能地不要增持美債 . 不僅如此、一些國家、比如中國、出于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與貿(mào)易平衡的需要、今后會有更多地資金用于國內(nèi)需求、結(jié)余相對減少 . 這樣、今后美國發(fā)行的國債、其增量的很大一部分、有可能找不到買主 . 剩下的唯一途徑就是由美聯(lián)儲自己來買、也就是再次開動印鈔機 .

    此外、為了提高購買美國國債積極性、同時也為了進一步緩解資金困難、美國決策機構(gòu)很有可能推出第三輪量化寬松貨幣政策、以此來壓低長期利率并推高國債價格 .

    舊債加上新債、債務(wù)雪球越滾越大、債務(wù)利息越來越高、越來越多、遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了美國政府償債能力、也使得美國政府除了開動印鈔機彌補、變相賴賬之外、別無出路 . 其結(jié)果、當(dāng)然是大量美元源源流入市場、引發(fā)美元貶值、尤其是另類美元貶值幅度(黃金等商品的美元實際購買力)的加大與速度加快、進而推高國際市場鋼鐵及其鐵礦石等原料價格 .

    三、兩大因素博弈、引發(fā)鋼材市場近弱遠(yuǎn)強格局：

    總體而言、國際市場鋼材及其原料價格行情處于上述兩大因素的博弈之中 . 經(jīng)濟減速、甚至經(jīng)濟衰退力量大于美元貶值力量、鋼材及其原料價格跌落 . 反之價格就會上漲 .

    近期來看、全球經(jīng)濟減速、甚至二次衰退的可能性增加、使得商品市場面臨很大風(fēng)險、處于相對弱勢 . 無論是鋼材、礦產(chǎn)品、焦煤等、都不排除跌落的很大可能性 .

    中、遠(yuǎn)期來看、因為多種因素引發(fā)的美元貶值將占據(jù)上風(fēng) . 與此同時、一些國家的各種“救市”措施陸續(xù)出臺、抄底資金的大量涌入、加之中國等新興國家的經(jīng)濟基本面情況依然良好、進而共同推動上述商品價格谷底反彈、而且是較為強勁的反彈 . 前段時期跌落越是猛烈、其后的反彈力度越是強勁 .

    由此可見、今后全球鋼材及其原料市場行情先抑后揚、呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強格局、寬幅震蕩向上格局 .

    四、鐵礦石供求基礎(chǔ)好于其它大宗商品：

    與世界經(jīng)濟減速、顯著影響其它大宗商品實體需求不同、鐵礦石的供求基礎(chǔ)較為堅實 . 這是因為中國鋼鐵生產(chǎn)雖然也會受到世界經(jīng)濟衰退的很大沖擊、但又由于國家整體資金情況較好、刺激經(jīng)濟增長還有一定空間、尤其是中國正處于工業(yè)化與城市化大發(fā)展時期、鋼鐵需求強度很大、這就使得其鋼鐵及其鐵礦石需求仍然旺盛 . 最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示、今年1—7月份累計、全國粗鋼產(chǎn)量達到41036萬噸、同比增長15.5％ . 預(yù)計全年產(chǎn)量達到(或接近)7億噸已經(jīng)成為大概率、顯示了中國鐵礦石需求依然旺盛 .

    另外、與石油不同、世界礦業(yè)巨頭具有更大的壟斷性、可以掌控鐵礦石產(chǎn)能的釋放節(jié)奏、避免國際鐵礦石市場長時間的供大于求 . 受到鐵礦石價格繼續(xù)堅挺的影響、并由于今后美元的更大幅度貶值、以及澳元、雷亞爾相應(yīng)升值的雙重作用、未來鋼材價格繼續(xù)走強 .

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