3月20日~24日的一周,國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存繼續(xù)上升,在基本面壓力下,國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行,重心下移,再創(chuàng)年內(nèi)新低。但在成本支撐下,和前幾周相比,跌勢(shì)已放緩。

　　豆油繼續(xù)下跌

　　本周,在南美大豆豐產(chǎn)的壓力下,CBOT大豆期價(jià)繼續(xù)下行,技術(shù)面看,未來幾周CBOT大豆期價(jià)仍以弱勢(shì)震蕩為主,仍有下行空間。受鄭菜油拖累及原料價(jià)格持續(xù)走低影響,連豆油期價(jià)繼續(xù)震蕩下跌,再創(chuàng)年內(nèi)新低,技術(shù)面看,在現(xiàn)貨供給壓力下,下周仍有向下空間,操作上建議觀望。

　　分析后市,利空因素有：一是巴西大豆收割工作已經(jīng)完成近2/3,產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高水平；二是由于生長(zhǎng)階段天氣良好,阿根廷大豆產(chǎn)量也可能高于預(yù)期,目前國(guó)際市場(chǎng)大豆基本面偏空并主導(dǎo)行情；三是當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于近年最高,部分企業(yè)開始脹庫(kù),這將促使國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差不斷走弱,后期很有可能出現(xiàn)負(fù)基差；四是相關(guān)品種菜油現(xiàn)貨價(jià)格在供給壓力下持續(xù)走低,對(duì)豆油替代消費(fèi)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng),進(jìn)一步惡化國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨供需基本面。

　　利多因素有：一是3月份以來,巴西大豆出口步伐顯著放慢,有利于美豆出口,短期支撐CBOT大豆期價(jià)；二是大豆主要出口國(guó)美國(guó)和巴西豆農(nóng)近兩年的倉(cāng)儲(chǔ)能力提高,當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格與他們希望價(jià)格相差較大時(shí),豆農(nóng)將更傾向于存儲(chǔ)惜售,因此,雖然預(yù)期CBOT大豆在豐產(chǎn)壓力下將弱勢(shì)震蕩為主,但向下空間也有限。

　　菜油繼續(xù)領(lǐng)跌

　　本周,在現(xiàn)貨供給壓力下,鄭菜油期價(jià)繼續(xù)領(lǐng)跌植物油市場(chǎng),技術(shù)面來看,下周弱勢(shì)震蕩的可能性較大,OI1801行情不排除到6600~6700元/噸一線的可能,操作上建議觀望,逢低陸續(xù)建OI1801多單。在基本面壓力下,上半年國(guó)內(nèi)菜油難突破,反復(fù)筑底可能性較大,建議短線操作。

　　分析后市,未來一至兩個(gè)月仍是利空因素主導(dǎo)國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)。一是由于國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)近三個(gè)月下跌,且國(guó)內(nèi)處于消費(fèi)淡季,下游走貨不暢,貿(mào)易商回款困難,即使看好下半年行情,也難融到錢緩解當(dāng)前資金需求,面臨要不違約,要不賠錢銷售的局面；二是最后一次臨儲(chǔ)菜油拍賣為3月8日,按照臨儲(chǔ)菜油成交后60天出庫(kù)的要求測(cè)算,預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存將達(dá)到峰值,可以說未來一至兩個(gè)月都處于今年菜油現(xiàn)貨基本面最壞時(shí)期；三是根據(jù)船期統(tǒng)計(jì),后期進(jìn)口菜籽到港量較大,將進(jìn)一步打壓菜油價(jià)格。

　　利多因素有：一是與前期高點(diǎn)相比,菜油1705已累計(jì)下跌近20%,本周國(guó)內(nèi)部分菜油貿(mào)易商已開始賠錢走貨,但對(duì)價(jià)值投資者來說,反而是難得的好機(jī)會(huì)；二是預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)菜油在6~9月份將緩解供給壓力,遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)菜油供應(yīng)不足的缺口將帶來高價(jià),因此社會(huì)游資逢低買入遠(yuǎn)月合約的積極性較高。

　　棕油近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

　　本周,受馬盤帶動(dòng),連棕櫚油期價(jià)先揚(yáng)后抑,大幅震蕩,價(jià)格重心與上周基本持平,技術(shù)面看,下周補(bǔ)跌可能性較大,可逢高空。從基本面來看,多菜油或豆油同時(shí)空棕櫚油的套利不可急于進(jìn)場(chǎng),6月初進(jìn)場(chǎng)比較適宜。

　　分析后市,利多因素有：一是雖然棕櫚油產(chǎn)量逐漸恢復(fù),但目前產(chǎn)區(qū)棕櫚油庫(kù)存仍處于歷史較低水平,產(chǎn)區(qū)棕櫚油賣貨壓力不大,加之近期棕櫚油出口需求好于預(yù)期,因此短期棕櫚油價(jià)格仍有一定支撐；二是國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格仍倒掛,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍較低且貨權(quán)相對(duì)集中,將使得國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于期貨。

　　利空因素有：一是上半年國(guó)內(nèi)豆油和菜油在基本面壓力下將以弱為主,豆棕和菜油價(jià)差難以擴(kuò)大,不利于棕櫚油消費(fèi),同時(shí)連棕櫚油走勢(shì)也會(huì)受到連豆油和鄭菜油拖累；二是長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)形勢(shì)逐漸明朗,隨著東南亞棕櫚油產(chǎn)量的逐漸恢復(fù),預(yù)計(jì)馬來西亞3月棕櫚油庫(kù)存環(huán)比增加2.9%至150萬噸左右,庫(kù)存的回升會(huì)使棕櫚油價(jià)格逐漸趨弱。