油脂

由于俄烏地緣事件升級,帶動原油和農產品整體大幅上漲,油脂大幅上漲甚至菜油出現(xiàn)漲停。

從烏克蘭出口農作物來看,菜籽、葵花籽為我國主要進口國,其必定通過進口成本和貿易路徑受阻的邏輯,傳導至國內油脂市場。菜籽油和葵花籽油作為小品種油,在一定程度上具有替代關系,因此,俄烏事件直接推漲菜油由三大油脂中最弱方,轉為三大油脂的最強品種。此外,三大油脂集體上漲,除了國際貿易關系層面之外,整個市場情緒的傳導,特別是原油大幅上漲,均給供需關系緊張的油脂形成新的推動力。

從現(xiàn)貨成交來看,基差今日保持平穩(wěn),華東地區(qū)小幅上調。由于壓榨利潤1月份以后由正轉負,因此大概率3月份的到港不及預期,后續(xù)關注油廠的開機情況。近幾日提貨量逐步回暖,豆油庫存進一步下滑,現(xiàn)貨基差近期預計將維持堅挺狀態(tài)�；�于4、5月南美大豆大量到港,基差也需要修復,預計相較于難以解決供需矛盾的棕櫚油,豆油會偏弱一些,因此可以持續(xù)關注yp05的做縮。盡管俄烏地緣事件使得菜油漲停,但現(xiàn)貨端,菜油基差依舊無報價。

回到俄烏事件來看,盡管今日盤面更多是情緒上的恐慌上漲,但從地緣關系來看,俄烏問題不能僅僅作為短期因素考量,更要作為中期影響國內貿易流向的重要影響因素做參考。

花生

從烏克蘭作物情況,以及國內花生供需狀況看,俄烏問題并不會對花生本身的供需產生任何影響。但是今日花生價格卻創(chuàng)出半年來最大漲幅,究其原因,主要受整個油脂市場亢奮上漲,特別是烏克蘭對小品種油類葵花籽有較直接影響,因此,市場情緒很快反應到花生市場。

另外,前期花生市場一路回落,絕對價格較低,加上流通盤相對較小,更容易引起市場過激反應。從花生自身供需看,由于全球和國內豐產,花生供應依然充裕,并且疫情后花生油和花生消費見頂,花生整體需求依然偏差。因此,花生市場不建議追高。

玉米及小麥

俄羅斯和烏克蘭小麥產量占全球的15%,占全球小麥出口的29%,若兩國出口受限制,兩國玉米出口占全球玉米出口的19%,俄烏作為重要的谷物出口國,市場擔心軍事行動影響谷物運輸,將會使得國際貿易流緊張,并導致貿易商尋找替代品,這利好美國谷物出口,CBOT小麥及玉米近期受此驅動連續(xù)走高,今日俄羅斯對烏克蘭宣戰(zhàn),CBOT玉米及小麥期價均漲停。后續(xù)需要關注俄烏占據(jù)演變及對實際貿易流的影響。

就國內來說,中國進口小麥暫時沒有來自于俄烏兩國,自烏克蘭進口玉米占國內玉米總進口量的30%,占國內消費量的3%,因此從供需的直接傳導上影響有限。不過美麥和美玉米的大幅走高,將使得國內進口小麥及玉米成本明顯走高,同時市場看漲情緒也帶動國內小麥及玉米現(xiàn)貨走高,俄烏沖突將通過影響進口谷物成本及市場情緒來間接影響國內期現(xiàn)貨價格。短期來看,期貨端偏情緒主導,后期俄烏沖突緩解恐有回落風險,建議謹慎觀望為宜。

粕類

俄烏戰(zhàn)爭對大豆的實際供需不產生影響。但是對小麥、玉米等谷物影響相對較大,美國大豆種植區(qū)域與玉米高度重疊,絕對價格會影響農戶的種植意愿,當前正值農戶種植意愿調研的關鍵時期,美玉米迎來漲停將有助于玉米擠占大豆種植面積,進而減少22/23年度大豆供應量,今年巴西產量下滑嚴重導致美豆產地變得十分脆弱,對于美豆單邊有較強的提振作用。

菜粕方面來看,中國不進口烏克蘭菜籽,但是烏克蘭和加拿大都是歐盟菜籽的主要進口國,在烏克蘭未來菜籽貿易預期受到影響的情況下,國際菜籽市場的緊張情緒將逐步加劇,推高加菜籽漲幅,進一步擠壓中國菜籽榨利,在利潤面臨持續(xù)虧損的情況下,菜粕供應的不明朗在進一步加劇,支撐菜粕走勢偏強。