8月14日,國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,8月上旬生豬（外三元）流通領(lǐng)域價格環(huán)比上漲5.7%,報(bào)20.5元/千克,創(chuàng)2022年12月上旬以來新高。

　　第三方行業(yè)機(jī)構(gòu)追蹤的價格更高,以8月14日為例,華東、華南地區(qū)生豬價格普遍超過21元/千克,少數(shù)省份更是高達(dá)22元/千克。

　　上述豬價已經(jīng)超越了此前業(yè)內(nèi)預(yù)期的20元目標(biāo)價。加上豆粕等飼料成本的環(huán)比下降,養(yǎng)殖環(huán)節(jié)利潤率進(jìn)一步拔高。

　　然而,與上述強(qiáng)勢現(xiàn)實(shí)形成鮮明對比的是,商品遠(yuǎn)期曲線則對未來表現(xiàn)出了較差的預(yù)期。

　　截至8月14日收盤,代表今年11月豬價預(yù)期的生豬2411合約結(jié)算價為18.65元/千克,其他遠(yuǎn)月合約甚至僅有15元/千克出頭。

　　強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期交織之下,也為后續(xù)豬價帶來了更多不確定性。

　　“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”推升利潤率

　　進(jìn)入8月,豬價上漲速率有所提升。

　　以國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)口徑為例,7月份生豬（外三元）價格保持著每旬0.4元—0.6元/千克的上漲幅度,到8月上旬則達(dá)到1.1元/千克,豬價由此來到了20.5元/千克的高位。

　　上述價格只是全國均價,分地區(qū)來看,部分地區(qū)豬價現(xiàn)在已經(jīng)超過21元/千克,少數(shù)省市更是達(dá)到22元/千克。

　　金元期貨援引上海鋼聯(lián)價格顯示,8月13日,河南外三元出欄均價為21.01元/千克,廣東外三元出欄均價則達(dá)到22.53元/千克。

　　“目前業(yè)內(nèi)主要是在看豬價能否到20元,對此有一部分人的預(yù)期比較樂觀。”7月中旬時,一位養(yǎng)殖企業(yè)人士曾經(jīng)反饋稱。

　　毫無疑問,豬價超過了此前的業(yè)內(nèi)預(yù)期。

　　另一邊,飼料成本則較7月上旬進(jìn)一步小幅下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)還顯示,8月上旬,玉米（黃玉米二等）、豆粕（粗蛋白含量≥43%）價格較上期分別下降1.4%和2.7%。

　　這使上半年養(yǎng)殖企業(yè)“豬價漲、成本降”的盈利趨勢得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

　　以成本、銷售披露充分的牧原股份為例,今年7月,公司生豬銷售價格為18.3元/千克,成本則環(huán)比下降0.2元—13.8元/千克,毛利潤升至4.5元/千克。

　　若按照120千克的出欄體重估算,單頭生豬毛利潤可以達(dá)到540元。

　　“近期豬價高位震蕩,而飼料價格有所下滑,養(yǎng)殖端維持較高利潤。”廣州金控期貨指出。

　　該機(jī)構(gòu)的測算結(jié)果顯示,截至8月9日當(dāng)周,自繁、自養(yǎng)平均養(yǎng)殖利潤為586.89元/頭,環(huán)比上漲92.39元/頭；外購仔豬平均養(yǎng)殖利潤為377.15元/頭,環(huán)比上漲53.54元/頭。

　　考慮到8月以來豬價與飼料的變動關(guān)系,養(yǎng)殖環(huán)節(jié)盈利提升已經(jīng)沒有太多懸念,三季度很可能會成為養(yǎng)殖企業(yè)全年盈利最豐厚的“魚腹”部分。

　　因?yàn)?從已知樣本公司的經(jīng)營節(jié)奏上來看,今年一季度整體處于虧損的部分低成本企業(yè)于4月率先達(dá)到盈虧平衡,5月實(shí)現(xiàn)小幅盈利,6月份利潤規(guī)模迅速擴(kuò)大。

　　而今年7月、8月的利潤率又要高于6月,所以后續(xù)養(yǎng)殖企業(yè)的三季報(bào)盈利實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長,并無太多懸念。

　　在業(yè)績預(yù)告或者半年報(bào)披露后,近期券商對相關(guān)公司下半年的盈利預(yù)期值,也要明顯高于上半年。

　　比如新希望,該公司上半年預(yù)虧12億元,而8月以來華泰證券等機(jī)構(gòu)對其全年盈利預(yù)期值普遍超過11億元,即下半年需要公司實(shí)現(xiàn)23億元以上的凈利潤。

　　產(chǎn)能反彈下的弱預(yù)期

　　與氣勢如虹的現(xiàn)貨相比,期貨市場的表現(xiàn)相對理性和冷靜,各個期貨合約全線處于貼水狀態(tài),并呈現(xiàn)出“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的特點(diǎn)。

　　其中,生豬2409合約因?yàn)轳R上進(jìn)入交割月,期、現(xiàn)價格趨于一致,目前貼水幅度最小。

　　代表11月預(yù)期價格的主力2411合約,今日結(jié)算價則僅有18.6元/千克,生豬2501等遠(yuǎn)月合約則普遍在17元/千克以下運(yùn)行。

　　需要指出的是,期貨市場本身具備價格發(fā)現(xiàn)的功能,其價格也是由產(chǎn)業(yè)投資者、專業(yè)機(jī)構(gòu)等各方參與者“投票”而來。

　　“近期生豬現(xiàn)貨均價突破20元/千克,市場對于價格持續(xù)上漲的預(yù)期有所減弱,且終端對于高價豬肉承接能力有限,豬價漲幅趨緩……遠(yuǎn)月合約對應(yīng)未來產(chǎn)能擴(kuò)大邏輯,看多情緒更加謹(jǐn)慎�！睆V州金控期貨指出。

　　實(shí)際上,在二季度豬價明顯反彈的刺激下,供給側(cè)的產(chǎn)能同步回升。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,代表產(chǎn)能高低的能繁母豬存欄量,今年4月一度降至3986萬頭,此后出現(xiàn)連續(xù)兩個月反彈,到今年6月時已經(jīng)增加至4038萬頭。

　　截至目前,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部尚未更新7月能繁母豬存欄數(shù)據(jù),但是部分第三方機(jī)構(gòu)追蹤的樣本企業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)保持增長。

　　其中,上海鋼聯(lián)的樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)結(jié)果為,7月能繁母豬存欄量較6月環(huán)比增長1.11%,其中規(guī)模（養(yǎng)殖）場環(huán)比增長1.14%,中小散戶環(huán)比增長0.2%；涌益咨詢數(shù)據(jù)則顯示,7月能繁母豬環(huán)比增幅1.79%,為全年增幅最高月份。

　　按照新生仔豬到出欄6個月的育肥周期估算,今年5月到7月新增的能繁產(chǎn)能,將在今年11月和明年1月集中釋放,從而對上述生豬期貨2411、2501等合約價格構(gòu)成壓制。

　　這也意味著,國內(nèi)豬價的反彈行情或?qū)㈦y以持續(xù),養(yǎng)殖企業(yè)賺取相對豐厚利潤的時間也會比較有限。

　　“今年行業(yè)整體對豬價并沒有非常樂觀,總體來說還是謹(jǐn)慎樂觀……”新希望通過投資者互動平臺表示。

　　上述背景下,下半年出欄量能夠?qū)崿F(xiàn)增長的養(yǎng)殖企業(yè),可以實(shí)現(xiàn)自身盈利的最大化,而在這方面各家企業(yè)的出欄預(yù)期也不一致。

　　通過比較上半年出欄量、全年預(yù)計(jì)出欄量可以看出,下半年牧原股份、溫氏股份仍存一定提升空間,而新希望、ST天邦很可能會較上半年有所下降。新希望上半年生豬銷量達(dá)868.86萬頭,而公司全年計(jì)劃出欄量為1500萬頭。

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