根據(jù)創(chuàng)業(yè)板規(guī)定,除非上市公司涉及違法,比如財務造假,或者連續(xù)三年虧損,才會被退市。樂視網(wǎng)目前沒有遭到證監(jiān)會立案調查,業(yè)績也僅去年虧損,從規(guī)則來看并不存在強制退市可能。

　　誰會想到,在說過“愿賭服輸”兩個月后,孫宏斌會真的選擇“認輸”,并主動交出樂視網(wǎng)（300104.SZ）的經(jīng)營管理權？

　　3月14日晚間,樂視網(wǎng)披露的公告,正式坐實了孫宏斌辭去公司董事長等職務的傳言,也為后者執(zhí)掌這家曾經(jīng)的“千億市值”企業(yè)暫時畫上了一個句號,前后歷時不過236天。

　　孫宏斌的離開再度使樂視網(wǎng)處于前途未卜的狀態(tài)中。這家在2017年營收75億,凈利潤卻虧損高達116億的上市公司,也再度走上了命運的十字路口。堅守、接盤、破產(chǎn)、退市,猜測四起卻難有定論。

　　3月15日,樂視網(wǎng)再度澄清稱,目前未形成任何引入投資者增資方案及意向,公司持股5%以上股東目前也沒有減持公司股票計劃。

　　不過,與樂視網(wǎng)未來的不確定性相比,圍繞其可能產(chǎn)生的訴訟,卻將在未來逐漸成為確定性事件。

　　“離場”之因

　　從一年多前“同袍偕行”發(fā)布會中的“一見鐘情式合作”,到八個月前一步步將經(jīng)營管理權拿下,再到兩個月前首度流露出“愿賭服輸”的悲觀情緒,孫宏斌最終在3月14日選擇“離開”樂視網(wǎng)。

　　根據(jù)樂視網(wǎng)3月14日晚間的公告,孫宏斌選擇辭職的原因,是其因工作安排調整原因才作出的選擇,暫時接替其履職的是同樣具有融創(chuàng)中國（1918.HK）背景的劉淑青。

　　但在辭去董事長一職的同時,連董事職務也選擇辭去,難免令外界對孫宏斌此次辭職遐想萬分。雖然樂視網(wǎng)和融創(chuàng)中國雙方均沒有對孫宏斌的辭職作出官方回應,但外界的猜測卻也沒有因此停止。

　　悲觀者認為孫宏斌的離開,是對樂視網(wǎng)前景感到擔憂而不得不選擇及時止損；樂觀者則相信,他的辭職實際是為更有實力者進入樂視網(wǎng)而鋪路。

　　易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示,孫宏斌的辭職事件,很大程度是“快刀斬亂麻”戰(zhàn)略,也是為了防范樂視網(wǎng)出現(xiàn)的風險傳播。他認為,在目前樂視網(wǎng)的經(jīng)營中仍存在諸多不確定性,對于融創(chuàng)中國而言,或許也在反思此類投資計劃。

　　“所以此類辭任的做法,充分說明了融創(chuàng)對于樂視當前的投資思路的清晰,即止損的策略。當然后續(xù)也不排除還會有其他戰(zhàn)略動作,但首先要做的就是要反思融創(chuàng)的投資計劃和盈利考慮�！眹儡S進說。

　　北京一家私募機構高管則認為,孫宏斌從樂視網(wǎng)管理權中的脫身即使以“及時止損”來看,其原因也可能有三個方面。

　　“一個是對樂視網(wǎng)未來經(jīng)營業(yè)績的悲觀,這可以從目前其業(yè)績上看；另一個確實是個人工作安排,畢竟融創(chuàng)現(xiàn)在參與多起巨資并購,沒那么多精力投入到樂視網(wǎng)也是可能的；第三個我認為可能是因為孫宏斌想成為樂視網(wǎng)大股東而不得后的一種無奈,或者說是以退為進的策略�！鄙鲜鏊侥几吖苷f。

　　作為融創(chuàng)中國的董事長,自去年以來,孫宏斌不僅主導了對樂視網(wǎng)的入股,也先后參與了與萬達集團間的“世紀交易”,近期還以19億元的代價收購了海航集團旗下兩家地產(chǎn)公司。

　　對于第三種可能,該私募高管解釋,雖然根據(jù)樂視網(wǎng)披露的信息,賈躍亭持股樂視網(wǎng)的大部分股權均已處于爆倉狀態(tài),但由于這部分股權均處于司法凍結狀態(tài),機構也無法進行強制執(zhí)行,“所以樂視網(wǎng)隨時有易主的風險,但目前名義上賈躍亭仍是第一大股東”。

　　此前21世紀經(jīng)濟報道記者曾有報道,孫宏斌曾希望以較低價格接盤賈躍亭手中的股權,從而成為樂視網(wǎng)第一大股東,但交易最終因價格原因未成行。不過,樂視網(wǎng)有關公告則表示,融創(chuàng)中國目前并未有繼續(xù)增持的計劃。

　　“（孫）成為第一大股東,會更有利于樂視網(wǎng)后續(xù)的資本運作。但目前的情況,孫宏斌就算現(xiàn)在把樂視網(wǎng)搞好了,最終受益更大的也只是賈躍亭�！鄙鲜鏊侥几吖苷f。

　　四種可能

　　孫宏斌的突然離職,也令外界對深陷漩渦的樂視網(wǎng)未來更加悲觀。盡管自農(nóng)歷新年后,樂視網(wǎng)的股價已經(jīng)大幅上漲超過58%,并且因為股價的異動在3月14日下午,就宣告停牌核查。

　　業(yè)內人士分析,從目前樂視網(wǎng)存在的問題來看,這家曾經(jīng)的“明星公司”未來可能出現(xiàn)的結果無外乎四種情況,即一是雖然孫宏斌已經(jīng)選擇辭職,但是否堅守無法確定；二是孫宏斌的辭職,是為引進新的戰(zhàn)略投資者作準備；三是破產(chǎn)重整；四是退市。

　　“雖然四種可能都有希望出現(xiàn),但仔細分析過后,會發(fā)現(xiàn)樂視網(wǎng)未來發(fā)展問題實際上遠要復雜的多�！毕沩炠Y本執(zhí)行董事沈萌說。

　　沈萌認為,從孫宏斌辭職來看,其作為樂視網(wǎng)的第二大股東,在目前情況下繼續(xù)堅守上市公司也頗具風險,樂視網(wǎng)目前已無優(yōu)質資產(chǎn)可注入,此外,其與融創(chuàng)中國本身發(fā)展的戰(zhàn)略關聯(lián)度不大。

　　“至于引進戰(zhàn)投,對樂視網(wǎng)來說是個好選擇,但目前巨大的商譽損失,已經(jīng)引發(fā)信用危機,很多固有合作伙伴對后續(xù)合作持觀望態(tài)度,這對公司未來業(yè)務的開展會有很大影響�！鄙蛎冉忉尅�

　　這一點也在3月15日晚間為樂視網(wǎng)所澄清,樂視網(wǎng)稱目前未形成任何引入投資者增資方案及意向。同時經(jīng)確認,公司持股5%以上股東也沒有減持股票的計劃。

　　值得注意的是,近日市場還傳言樂視網(wǎng)將有可能進入破產(chǎn)重整程序,或者存在退市的可能。但21世紀經(jīng)濟報道記者了解到,即使選擇這兩個途徑,對樂視網(wǎng)而言仍存在諸多難題。

　　上海一家律所的證券律師表示,破產(chǎn)重整并非股東層面發(fā)起可以進入執(zhí)行階段,上市公司的破產(chǎn)除了需要涉及債權人達成一致協(xié)議外,更需要有關法院的審批通過才能執(zhí)行,“破產(chǎn)重整涉及監(jiān)管部門太多,能否獲得全部支持是個很大疑問”。

　　“至于退市,根據(jù)目前創(chuàng)業(yè)板規(guī)定,除非上市公司涉及違法,比如財務造假,或者連續(xù)三年虧損,才會被退市。目前來看,樂視網(wǎng)沒有遭到證監(jiān)會立案調查,業(yè)績也僅去年虧損,從規(guī)則來看并不存在強制退市可能。”上述證券律師說。

　　不過該律師表示,樂視網(wǎng)也可以選擇主動退市,但這一途徑同樣面臨來自投資者的巨大壓力。

　　21世紀經(jīng)濟報道記者了解到,在1月復牌后的連續(xù)下跌中,一些重倉的公募機構已經(jīng)撤離,但散戶卻瘋狂涌入。據(jù)媒體報道,樂視網(wǎng)目前的股東數(shù)量,已經(jīng)從今年1月復牌前的18萬激增至目前的33.6萬。因此樂視網(wǎng)若選擇主動退市,如何應對中小投資者的洶涌輿論將是極大考驗。

　　值得注意的是,圍繞樂視網(wǎng)為主體的一些改變也在發(fā)生。一位已被強制平倉的樂視網(wǎng)“兩融”投資者表示,近日法院對其下發(fā)了“改訴”的通知,同時證監(jiān)會針對他的有關訴求也將不日給出答復,“這是以前沒有發(fā)生過的事情”。