近期,生豬期貨主力合約2205再創(chuàng)新低,短期追隨現(xiàn)貨走勢為主。清明假期過后,我國生豬市場價格并未延續(xù)前期上漲節(jié)奏,現(xiàn)貨仍然較為低迷,弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期背景下,生豬熊市周期底部將拉長。

　　目前生豬市場產(chǎn)能去化穩(wěn)步進(jìn)行,能繁母豬存欄量自2021年7月開始轉(zhuǎn)降,并連續(xù)9個月環(huán)比減少。按照正常的生豬生長繁育周期來計算,這意味著2022年4月生豬出欄將見頂,并結(jié)合5月之后消費(fèi)逐漸回暖,生豬市場產(chǎn)能過剩將逐漸向供需平衡轉(zhuǎn)化。但由于當(dāng)前市場一致認(rèn)為下半年生豬市場熊市周期結(jié)束,且部分企業(yè)猜測年末生豬價格可能達(dá)到18—25元/千克的高位水平,若偏強(qiáng)的市場預(yù)期引發(fā)養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒,將會拉長生豬市場價格底部運(yùn)行時間周期。

　　從能繁母豬存欄量與生豬價格走勢來看,生豬價格后置10個月之后與能繁母豬存欄走勢呈現(xiàn)一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系,同時,由此可預(yù)測長期生豬市場價格止跌回暖仍是主基調(diào),反轉(zhuǎn)的節(jié)點(diǎn)將取決于實(shí)際的去產(chǎn)能節(jié)奏。而從能繁母豬絕對量來看,2月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的能繁母豬存欄量為4268萬頭,較高峰期降幅為6.5%,非瘟疫情發(fā)生期間最高峰為2020年6月的4564萬頭,較非瘟疫情發(fā)生之前2017年年末的4474萬頭減少4.6%。綜合來看,能繁母豬存欄量整體處于正常年度的水平,但2021年生豬市場養(yǎng)殖也帶來了前所未有的虧損,截至當(dāng)前我國生豬市場養(yǎng)殖普遍虧損400-500元/頭。

　　那么,在母豬存欄絕對量并不算太高的背景下,生豬價格為何持續(xù)低迷？筆者認(rèn)為,主要原因有以下幾點(diǎn)：

　　一是出欄體重增加單位豬肉供應(yīng),回顧2021年的中秋行情,養(yǎng)殖端曾大量增加二次育肥及養(yǎng)大肥豬數(shù)量,造成旺季反季節(jié)性下跌,市場也出現(xiàn)了“缺豬不缺肉”的現(xiàn)象,屆時生豬出欄體重最高達(dá)到130千克以上的水平,當(dāng)前生豬出欄體重已經(jīng)降低到117千克,仍處于正常偏高水平,供給仍偏充足。

　　二是豬肉剛性需求下降,“超級豬周期”引發(fā)的超高豬價抑制市場消費(fèi)積極性,且出于飲食健康的考慮,人們轉(zhuǎn)而消費(fèi)蛋白含量更高的牛、羊、禽肉等,而目前伴隨著豬肉價格跌至低位,肉類市場消費(fèi)中豬肉的占比有所回升。另外,疫情管控造成階段性全國范圍內(nèi)人員流動、聚集性活動減少,戶外餐飲、旅游業(yè)、學(xué)校等地集中消費(fèi)減少,進(jìn)而帶來消費(fèi)下降。

　　三是進(jìn)口凍品數(shù)量增加,近兩年我國大幅增加了進(jìn)口凍豬肉來彌補(bǔ)因非瘟疫情帶來的產(chǎn)能損失,2020年、2021年我國冷鮮凍肉及豬副產(chǎn)品進(jìn)口數(shù)量分別為430萬噸、357萬噸,作為對比,非瘟疫情前2017年的進(jìn)口量為121萬噸,冷鮮凍肉供應(yīng)增加進(jìn)一步?jīng)_擊生豬市場供應(yīng)。

　　綜合來看,預(yù)計下半年生豬消費(fèi)進(jìn)入旺季之后,豬價季節(jié)性反彈高度有限,全國平均豬價大概率呈現(xiàn)18元/千克以下價格運(yùn)行。期貨市場方面,基差、盤面價格升水排列,意味著生豬市場延續(xù)虧損及去產(chǎn)能達(dá)到均衡路徑,市場靜待周期拐點(diǎn)來臨,具體時間階段將取決于市場出欄情緒、二次育肥節(jié)奏及數(shù)量、疫情背景下消費(fèi)的回暖情況等,對生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)來說,建議關(guān)注2209合約逢高鎖定利潤的保值機(jī)會。