一、期貨：

　　上周豬價(jià)低開低走,跌破8月16日以來(lái)形成的震蕩區(qū)間下沿,近月合約領(lǐng)跌遠(yuǎn)月跟跌。近期國(guó)家和地方頻繁出臺(tái)凍肉拋售的消息,期貨市場(chǎng)多頭資金離場(chǎng)避險(xiǎn)為主,豬價(jià)承壓。目前生豬期價(jià)排列呈現(xiàn)近高遠(yuǎn)低的表現(xiàn),生豬1月合約在春節(jié)季節(jié)性消費(fèi)支撐之下,價(jià)格表現(xiàn)最強(qiáng)。生豬3、5、7月逐月下降,代表春節(jié)后豬價(jià)的合約反饋出節(jié)后豬價(jià)下行的季節(jié)性預(yù)期。

　　二、現(xiàn)貨方面

　　1、上周現(xiàn)貨豬價(jià)繼續(xù)上漲,養(yǎng)殖端挺價(jià)情緒濃厚。全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)24.13元/公斤,較上周漲0.45元/公斤,最近低在云南23.41元/公斤,最高價(jià)在廣東25.3元/公斤。河南基準(zhǔn)交割地豬價(jià)23.5-23.8元/公斤,散戶惜售情緒帶動(dòng)豬價(jià)上行。

　　2、7-8月國(guó)內(nèi)生豬存欄官方數(shù)據(jù)仍未公布,生豬存欄情況暫參考飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)。上周飼料工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示,21/22年度全國(guó)范圍內(nèi)1-8月飼料需求同比下降6.7%,其中豬料同比降11.2%。山東1-8月飼料需求同比下降4.5%,其中豬料同比降15.04%,山東降幅大于全國(guó)均值。9月發(fā)改委約談上市豬企,合理控制出欄節(jié)奏,預(yù)計(jì)9月上市豬企出欄仍維持高位,四季度生豬市場(chǎng)供需雙增。

　　3、監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)跟蹤數(shù)據(jù)顯示屠宰行業(yè)開工率上周為20.64%,環(huán)比降1.7%。受消費(fèi)低迷影響,豬價(jià)上漲對(duì)豬肉的傳導(dǎo)效率有限,屠宰行業(yè)利潤(rùn)低迷。全國(guó)2-3厘米膘厚白條豬肉的價(jià)格為30.44元/公斤,環(huán)比下降0.33%。目前全國(guó)二次育肥行為較為積極,對(duì)豬價(jià)起到一定的支撐作用。屠宰開機(jī)率基本較上周持平,而屠宰利潤(rùn)再次出現(xiàn)下降,說(shuō)明在目前高豬價(jià)的背景下,終端需求較弱。

　　4、9月中旬養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)高位運(yùn)行,截至周末WIND跟蹤數(shù)據(jù)顯示,9月23日,自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)757元/頭,外購(gòu)仔豬養(yǎng)利潤(rùn)795元/頭,養(yǎng)殖利潤(rùn)較上周分別增加53元/頭、28元/頭。從目前頭均養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看,目前養(yǎng)殖利潤(rùn)已達(dá)到除非洲豬瘟疫情導(dǎo)致的暴利外的,養(yǎng)殖利潤(rùn)周期的高點(diǎn)。

　　5、替代品市場(chǎng)方面,山東雞源緩增,供給端毛雞供應(yīng)增加；產(chǎn)品端,各家?guī)齑嫔蠞q明顯,個(gè)別區(qū)域倒庫(kù)情況普遍；分割品價(jià)格持續(xù)下滑中,屠宰下游接貨情緒不佳,需求端利空毛雞價(jià)格。下游消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)十一消費(fèi)持悲觀預(yù)期,消費(fèi)低迷限制價(jià)格上行。（6）政策方面：9月19日國(guó)家發(fā)改委發(fā)文,緊盯生豬市場(chǎng)動(dòng)態(tài) 結(jié)合市場(chǎng)形勢(shì)分批次持續(xù)投放中央豬肉儲(chǔ)備。新聞發(fā)言人孟瑋19日在新聞發(fā)布會(huì)上表示,考慮到當(dāng)前生豬價(jià)格已處于較高水平,生豬養(yǎng)殖頭均利潤(rùn)也明顯高于歷史平均水平,如果價(jià)格進(jìn)一步大幅上漲,可能導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)快增加、后期價(jià)格大幅下跌,不利于行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展,因此,今后幾個(gè)月,國(guó)家生豬價(jià)格調(diào)控工作的重點(diǎn)是防范價(jià)格過(guò)快上漲。

　　三、策略觀點(diǎn)

　　上周豬價(jià)承壓下行,近月合約領(lǐng)跌。在近期生豬市場(chǎng)利空政策壓力之下,豬價(jià)上行壓力加大,資金離場(chǎng)加劇豬價(jià)下行預(yù)期。周二生豬1月合約下跌接近3%,3月和5月合約跟隨近月合約下行。在上周生豬近、遠(yuǎn)月合約聯(lián)動(dòng)下行的過(guò)程中,期貨市場(chǎng)高價(jià)壓力有所釋放,期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期豬價(jià)承壓的表現(xiàn)也將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成一定利空的影響,9月份生豬期價(jià)或呈現(xiàn)震蕩偏弱表現(xiàn),技術(shù)上關(guān)注生豬1月合約60日均線對(duì)1月合約的價(jià)格支撐。

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