中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,今年1~10月,我國(guó)新能源汽車(chē)累計(jì)生產(chǎn)35.5萬(wàn)輛,銷(xiāo)售33.7萬(wàn)輛,分別同比增長(zhǎng)77.9%和82.2%。其中純電動(dòng)汽車(chē)分別產(chǎn)銷(xiāo)27.6萬(wàn)輛和25.8萬(wàn)輛,分別同比增長(zhǎng)98.1%和102.5%；插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均為7.9萬(wàn)輛,分別同比增長(zhǎng)31.0%和37.2%。在政策影響下,乘用車(chē)占絕對(duì)主流,純電動(dòng)乘用車(chē)占比52%,插電式乘用車(chē)占比20%,而純電動(dòng)商用車(chē)占比25%。
單看10月數(shù)據(jù),增速放緩的主要原因在初期高速發(fā)展后,行業(yè)起步期問(wèn)題逐步浮現(xiàn),財(cái)政部等部門(mén)也多次提到要對(duì)現(xiàn)有補(bǔ)貼方式進(jìn)行調(diào)整,但政策遲遲未能落地,造成行業(yè)銷(xiāo)量短期受影響。二級(jí)市場(chǎng)板塊表現(xiàn)在下半年也不及上半年,一旦政策明朗,現(xiàn)有問(wèn)題解決,整個(gè)產(chǎn)業(yè)會(huì)再次騰飛。
政策或有三大改變
2015年,政府希望發(fā)展新能源汽車(chē),實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和能源安全等三大訴求,因此制定了強(qiáng)力的購(gòu)置補(bǔ)貼與購(gòu)置稅減免政策,并確定了2020年累計(jì)銷(xiāo)售500萬(wàn)輛的目標(biāo)。
但補(bǔ)貼政策的漏洞導(dǎo)致2015年底出現(xiàn)瘋狂搶裝,最后三個(gè)月銷(xiāo)量占到全年一半以上,其中部分車(chē)企出現(xiàn)騙補(bǔ)行為。資本大量進(jìn)入新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè),但具備核心技術(shù)的企業(yè)十分缺乏。
根據(jù)現(xiàn)有情況,并結(jié)合主管部門(mén)表態(tài),我們判斷新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策將有以下三大改變。
首先,降低過(guò)度補(bǔ)貼至適度補(bǔ)貼。對(duì)部分車(chē)型的補(bǔ)貼力度將有明顯下降,尤其是淪為騙補(bǔ)重災(zāi)區(qū)的客車(chē)領(lǐng)域。但我們并不認(rèn)為這是產(chǎn)業(yè)的重大利空,補(bǔ)貼調(diào)整的核心目的是在保證新能源汽車(chē)經(jīng)濟(jì)性的基礎(chǔ)上,優(yōu)化資源配置。在資源配置優(yōu)化后,相同額度的補(bǔ)貼資金,可以驅(qū)動(dòng)更多數(shù)量新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量。
其次,提高補(bǔ)貼門(mén)檻。產(chǎn)業(yè)升級(jí)是政府發(fā)展新能源汽車(chē)的核心訴求之一,但行業(yè)在高額補(bǔ)貼的引誘下,參與者良莠不一,低端產(chǎn)能重復(fù)建設(shè)。因此,在行業(yè)尚處起步期的階段,政府對(duì)行業(yè)準(zhǔn)入及補(bǔ)貼門(mén)檻進(jìn)行提升,以保證產(chǎn)業(yè)健康成長(zhǎng)。
最后,營(yíng)造更完善的政策體系。這部分工作已經(jīng)在落地階段,類(lèi)似于電池目錄、碳積分制等政策逐步落地,未來(lái)的產(chǎn)業(yè)政策將形成一個(gè)完善體系,以便規(guī)范全產(chǎn)業(yè)鏈的有序健康發(fā)展。
明年市場(chǎng)將分化
2017年,新能源汽車(chē)行業(yè)將迎來(lái)負(fù)反饋機(jī)制調(diào)整后的新一輪正反饋流程,我們預(yù)計(jì)行業(yè)將告別野蠻生長(zhǎng),迎來(lái)更加健康有序的增長(zhǎng),并出現(xiàn)三大分化：
第一、銷(xiāo)量快速增長(zhǎng)但結(jié)構(gòu)發(fā)生分化。三個(gè)車(chē)類(lèi)中,乘用車(chē)由于其市場(chǎng)空間最大(1500萬(wàn)),滲透率最低(2%),將維持高速增長(zhǎng),成為市場(chǎng)核心地位；客車(chē)市場(chǎng)回歸商用車(chē)本質(zhì),獲得平穩(wěn)緩慢增長(zhǎng)；物流車(chē)市場(chǎng)則需等待政策落地,如果落地后將有望迎來(lái)壓制需求的釋放。我們預(yù)計(jì)2017年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將在65萬(wàn)輛左右(含物流車(chē)),同比增長(zhǎng)45%。
第二、高端龍頭勝出,低端企業(yè)承壓。由于補(bǔ)貼目錄和電池目錄的調(diào)控,產(chǎn)業(yè)內(nèi)尾部企業(yè)將受到極大壓制,而電池供需情況的好轉(zhuǎn)也將使得龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額進(jìn)一步增加。我們預(yù)計(jì)明年動(dòng)力電池行業(yè)將同時(shí)出現(xiàn)高端產(chǎn)能不足與低端產(chǎn)能過(guò)剩,整個(gè)市場(chǎng)將分化為兩部分分別進(jìn)行內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。
第三、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)出現(xiàn)分化。由于補(bǔ)貼下降,以及新增產(chǎn)能投放,明年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)一波降價(jià)潮。在2015年底出現(xiàn)的漲價(jià)潮中,上游原材料是彈性最大的部分。而在明年的降價(jià)潮中,我們認(rèn)為上游原材料也將是彈性最大部分,而中游的鋰電池和電機(jī)環(huán)節(jié)則由于和整車(chē)廠的綁定性,價(jià)格粘性更大。
根據(jù)上述現(xiàn)象,2017年新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中最具投資價(jià)值的三大環(huán)節(jié)在于龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈、符合技術(shù)趨勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域與最具價(jià)格粘性的環(huán)節(jié)。據(jù)統(tǒng)計(jì),龍頭和龍頭供應(yīng)鏈可關(guān)注標(biāo)的公司有：茂碩電源、澳洋順昌、先導(dǎo)智能、森源電氣、國(guó)軒高科。
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